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一縱一橫一映射，標(biāo)的之間的區(qū)別。AIGC將掀起2016年AlphaGO打敗李世石后又一輪因AI技術(shù)突破所引起的產(chǎn)業(yè)浪潮，推動(dòng)整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行，而且其影響量級(jí)可能會(huì)更甚于前一輪。我們給出的投資策略與篩選標(biāo)的的邏輯是一縱一橫一映射：一縱主要是從產(chǎn)業(yè)鏈條來看，最內(nèi)核是考量中國(guó)企業(yè)能不能實(shí)現(xiàn)技術(shù)的復(fù)現(xiàn)，即跟隨海外的技術(shù)路徑；一橫指的是橫向?qū)Ρ?，凡是移?dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代“掉隊(duì)”的標(biāo)的或者凡是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)未解決的部分都有機(jī)會(huì)；按照上述一縱一橫所選出來的標(biāo)的，可以再去映射到微軟之上。
　　以AIGC為內(nèi)容供給范式，商業(yè)化變現(xiàn)的平臺(tái)將涌現(xiàn)。以小冰島為代表，平臺(tái)上的虛擬人和數(shù)字人都是圍繞用戶所誕生的，這本質(zhì)上形成了對(duì)用戶的圍剿，本質(zhì)是變現(xiàn)平臺(tái)，可變現(xiàn)的方式無處不在。相較于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代內(nèi)容創(chuàng)作者與流量平臺(tái)間“寸草不生”的局面，此輪服務(wù)變現(xiàn)的平臺(tái)的商業(yè)模式將有所改觀，因?yàn)橐劳蠥IGC可以在內(nèi)容供給方向上沉淀成公司資產(chǎn)；其次新計(jì)算平臺(tái)時(shí)代流量平臺(tái)廣泛多元，大概率不會(huì)這么強(qiáng)勢(shì)。
　　服務(wù)于變現(xiàn)的平臺(tái)公司，將迎來估值與業(yè)績(jī)的雙升。從業(yè)績(jī)層面，AIGC首先體現(xiàn)為這類服務(wù)型公司內(nèi)容生產(chǎn)成本與人員成本下降，其次因?yàn)槟軌驗(yàn)槠放铺峁└邇r(jià)值量的產(chǎn)品體系疊加流量平臺(tái)的分散，服務(wù)于變現(xiàn)的平臺(tái)公司的產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力提升，進(jìn)而提高利潤(rùn)率水平。業(yè)績(jī)提升背后的反映的是該類公司產(chǎn)業(yè)鏈地位的提升，進(jìn)而帶動(dòng)商業(yè)模式升級(jí)，推動(dòng)服務(wù)型公司估值體系重塑。
　　投資建議：
　　縱向選股邏輯上，不同階段的投資側(cè)重點(diǎn)不同，2023年的投資邏輯，一是關(guān)注AIGC在國(guó)內(nèi)的復(fù)現(xiàn)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)格局動(dòng)蕩，二是蘋果MR的推出并起量，相關(guān)硬件產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀?。橫向選股邏輯上，我們認(rèn)為凡是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代“掉隊(duì)”的標(biāo)的，有“翻盤”機(jī)會(huì)；凡是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)未解決的部分，有增量空間；線下向線上、品牌向內(nèi)容的“翻盤”機(jī)會(huì)。關(guān)注以下各細(xì)分領(lǐng)域的標(biāo)的：
　　技術(shù)及相關(guān)：1）復(fù)現(xiàn)：百度集團(tuán)、商湯；2）算力：浪潮信息、中科曙光、寶信軟件、潤(rùn)澤科技、紫光股份、海光信息；3）算法：拓爾思、科大訊飛、漢王科技、三六零；4）數(shù)據(jù)：海天瑞聲、星環(huán)科技、慧辰股份、東方國(guó)信；5）技術(shù)部署：格靈深瞳、云從科技、云天勵(lì)飛（新股，將詢價(jià)）；
　　場(chǎng)景與應(yīng)用：金山辦公、宇信科技、萬興科技；國(guó)脈文化、昆侖萬維、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、絲路視覺、快手、嗶哩嗶哩、泡泡瑪特；
　　產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫?）電子相關(guān)標(biāo)的：和林微納，勝宏科技，通富微電；2）通信相關(guān)標(biāo)的：中興通迅、銳捷網(wǎng)絡(luò)、紫光股份、中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛；3）變現(xiàn)：三人行、浙文互聯(lián)、利歐股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化、算力成本增長(zhǎng)過快。