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新增居民中長期貸款同比近15月首度轉(zhuǎn)正。2023年2月居民中長期貸款新增863億元，同比多增1322億元，這是自2021年12月以來居民中長期貸款首次同比多增。從結(jié)構(gòu)看，2月居民中長期貸款占新增人民幣貸款4.77%，較1月占比小幅提升0.21pct。居民中長期貸款同比轉(zhuǎn)正，主要因2月新房二手房銷售有所回暖、去年同期新增貸款基數(shù)較低等因素影響。我們認(rèn)為，2月銷售脈沖特征較為明顯，3月第一周新房成交已有一定回落。可持續(xù)的銷售復(fù)蘇需要需求端政策的持續(xù)呵護(hù)。
　　供給端“三支箭”仍有加碼空間。佳兆業(yè)集團(tuán)3月10日復(fù)牌，當(dāng)日股價(jià)一度跌超40%，收盤時(shí)跌幅收窄至21.4%。這是自去年8月龍光集團(tuán)復(fù)牌以來，第二家成功達(dá)成復(fù)牌條件并復(fù)牌的出險(xiǎn)房企。目前仍然處于停牌狀態(tài)的房企包括融創(chuàng)中國、世茂集團(tuán)、中國奧園、中國恒大等。復(fù)牌意味著公司短期規(guī)避了被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)（港交所規(guī)定若持續(xù)停牌18個(gè)月就有可能被摘牌），也保留了公司未來正常融資的希望。但房企復(fù)牌本身并不代表公司經(jīng)營問題得到解決，整體看目前已經(jīng)違約暴雷的房企流動(dòng)性壓力較大。自2021年底房企融資“三支箭”出臺(tái)，我們認(rèn)為仍有加碼空間，包括央行再貸款額度加大、保交樓資金加碼、實(shí)際執(zhí)行落地加碼、市場化原則上的讓步等。
　　行情回顧：本周中信房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)變動(dòng)幅度為-4.9%，落后大盤0.96個(gè)百分點(diǎn)，在29個(gè)中信行業(yè)板塊排名中位列第24名。本周上漲個(gè)股共17支，較上周減少73支，下跌股數(shù)為117支。
　　新房：本周30個(gè)城市新房成交面積為331.6萬平方米，環(huán)比下降14.4%，同比提升30.4%，其中樣本一線城市的新房成交面積為65.0萬方，環(huán)比10.2%，同比29.5%；樣本二線城市為197.6萬方，環(huán)比-12.1%，同比31.9%；樣本三線城市為69.0萬方，環(huán)比-23.3%，同比27.0%。從今年累計(jì)10周新房成交面積同比看，樣本30城共計(jì)2734.5萬方，同比-2.8%；一線城市為573.4萬方，同比-10.3%；二線城市為1551.0萬方，同比-4.0%；三線城市為610.0萬方，同比8.8%。
　　二手房：本周我們跟蹤的13個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積合計(jì)152.5萬方，環(huán)比增長0.4%，同比增長81.9%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為46.5萬方，環(huán)比-6.8%；樣本二線城市為72.3萬方，環(huán)比1.2%；樣本三線城市為33.6萬方，環(huán)比10.6%。年初至今累計(jì)二手房成交面積為1017.1萬方，同比變動(dòng)為45.6%；其中樣本一線城市的累計(jì)二手房成交面積為317.3萬方，同比21.3%；樣本二線城市為477.1萬方，同比54.6%；樣本三線城市為222.7萬方，同比54.6%。
　　信用債：根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周共發(fā)行房企信用債12只，環(huán)比減少2只；發(fā)行規(guī)模共計(jì)161.10億元，環(huán)比增加63.48億元，總償還量114.73億元，環(huán)比減少33.5億元，凈融資額為46.37億元，環(huán)比增加96.98億元。
　　投資建議：我們繼續(xù)堅(jiān)定地看多政策，認(rèn)為需求回暖的持續(xù)需要政策繼續(xù)呵護(hù)，擇股方向包含以下幾個(gè)方向：1、受益于需求側(cè)復(fù)蘇、競爭格局改善的。A股：保利發(fā)展、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份、建發(fā)股份、萬科A、招商蛇口、金地集團(tuán)；H股：綠城中國、華潤置地、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、中國海外宏洋；2、受益于一線城市量價(jià)修復(fù)的區(qū)域型概念公司；3、受益于竣工鏈復(fù)蘇及防疫放松的標(biāo)的：物業(yè)：A股關(guān)注招商積余；H股關(guān)注華潤萬象生活、中海物業(yè)、保利物業(yè)、綠城服務(wù)、萬物云。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期，基本面繼續(xù)下行引發(fā)連鎖反應(yīng)，疫情反復(fù)影響超預(yù)期。