>> 五礦期貨-螺紋鋼周報：關(guān)注2月數(shù)據(jù)是否印證強(qiáng)勢預(yù)期-230311
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
趙鈺 |
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◆供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量304萬噸，環(huán)比+3.0%，同比+4.7%，累計產(chǎn)量2568.3萬噸，同比-5.1%。長流程產(chǎn)量258萬噸，環(huán)比+1.6%，同比+0.6%，短流程產(chǎn)量45萬噸，環(huán)比+11.8%，同比+35.6%。
螺紋產(chǎn)量隨季節(jié)性持續(xù)上升，長短流程均有增量但長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度顯著落后于短流程鋼廠。目前短流程鋼廠產(chǎn)能利用率基本接近歷史旺季水平，繼續(xù)上升的空間不算很大。而高爐廠因北方與華東復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較差，產(chǎn)量仍存在上升空間。在不存在硬性供應(yīng)瓶頸的情況下，當(dāng)前供應(yīng)端最重要的影響因素是鋼廠的生產(chǎn)意愿，換句話說，鋼材需求以及利潤?？傮w而言認(rèn)為主要矛盾不集中于供應(yīng)。
◆需求端：本周螺紋表需357萬噸，前值309萬噸，環(huán)比+15.5%，同比+6.9%，累計需求1951萬噸，同比+0.4%。
螺紋鋼需求繼續(xù)按季節(jié)性回升，但幅度大幅超出市場預(yù)期。2月社融新增3.16萬億，較去年同期上漲1.95萬億，延續(xù)1月的強(qiáng)勢。分部門看，流向企業(yè)部門的中長期貸款依然是驅(qū)動融資需求的主力。從我們了解到的終端消費(fèi)看，目前基建項目的復(fù)產(chǎn)需求整體強(qiáng)于房地產(chǎn)項目。疊加資金較充裕的情況，推測1-2月的基建投資完成額可能超出預(yù)期。2月社融正在繼續(xù)印證我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這一預(yù)期。但重點(diǎn)仍需觀察下周三我國2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布情況。假如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁提振投資者信心，則預(yù)期螺紋鋼消費(fèi)在未來的2周間仍將維持強(qiáng)勢。
◆進(jìn)出口：鋼坯12月進(jìn)口16.7萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會庫存889萬噸，前值911萬噸，環(huán)比-2.5%，同比-11.2%，廠庫297萬噸，前值328萬噸，環(huán)比9.3%，同比-7.2%。合計庫存1186，前值1239，環(huán)比-4.3%，同比-10.2%。
螺紋總庫進(jìn)入季節(jié)性去庫。
◆利潤:鐵水成本3335元/噸，高爐利潤-104元/噸，獨(dú)立電弧爐鋼廠平均利潤-141元/噸。
鋼廠利潤繼續(xù)反彈，但仍在盈利水準(zhǔn)以下，長材整體估值偏低。預(yù)期利潤將繼續(xù)反彈。
◆基差：最低倉單基差-71元/噸，基差率-1.7%。
小結(jié)：目前黑色系存在3個矛盾：1）日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，支撐鐵礦石價格；2）利潤較低成本驅(qū)動；3）需求旺季，鋼材消費(fèi)量還未到達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)。綜合導(dǎo)致鋼材價格整體驅(qū)動向上。但維持此前判斷，經(jīng)過接近3個月的連續(xù)上漲后，鋼材價格繼續(xù)向上的動能存在透支?？傮w認(rèn)為螺紋向上空間感不足，盤面價格在回調(diào)幅度較淺的情況下短期難以為繼。因此不建議繼續(xù)參與做多。本周數(shù)據(jù)來看，3個矛盾中的第二個，“成本驅(qū)動”在鋼價上漲噸鋼利潤回歸至平水附近，出現(xiàn)松動。但產(chǎn)業(yè)鏈上下游的結(jié)構(gòu)性矛盾僅影響利潤分配，不影響價格漲跌。因此后期需要觀察的重點(diǎn)是1）鐵水產(chǎn)量見頂?shù)臅r間點(diǎn)；以及2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及用鋼需求年內(nèi)達(dá)峰的時間點(diǎn)。隨5月合約存續(xù)時間減短，市場邏輯將逐步走向現(xiàn)實(shí)。相應(yīng)的，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及產(chǎn)需存數(shù)據(jù)的發(fā)布重要性逐步增加。鋼材邏輯的博弈進(jìn)入預(yù)期印證階段，預(yù)期盤面價格的波動率將較2月份出現(xiàn)上升。
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