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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2月挖機(jī)外銷同比正增長(zhǎng)，內(nèi)銷降幅收窄，23年內(nèi)需有望復(fù)蘇。
　　摘要：
　　投資建議：出口替代韌性依舊+電動(dòng)化增效大勢(shì)+國(guó)內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，23年挖機(jī)銷量有望復(fù)蘇，推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力+電動(dòng)化進(jìn)展順利的主機(jī)廠三一重工/徐工機(jī)械、非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓、跟開(kāi)工率正相關(guān)的建設(shè)機(jī)械、高空作業(yè)平臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)巨頭浙江鼎力。
　　2月挖機(jī)外銷同比正增長(zhǎng)，內(nèi)銷降幅收窄。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023M2銷售挖機(jī)21450臺(tái)/-12.4%/環(huán)比+105.4%，低于此前CME預(yù)期的22000臺(tái)。分區(qū)域看，內(nèi)銷11492臺(tái)/-32.6%/環(huán)比+234.4%，環(huán)比1月降幅（-58.5%）、22年12月降幅（-60.1%）皆有收窄；外銷9958臺(tái)/+34.4%/環(huán)比+42.1%，外銷增速回升主要是國(guó)內(nèi)春節(jié)影響出貨，仍看好工程機(jī)械企業(yè)海外市場(chǎng)開(kāi)拓。
　　國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換及假期影響釋放，23年地產(chǎn)復(fù)蘇有望帶動(dòng)工程機(jī)械內(nèi)銷回暖。22年末房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，工程機(jī)械企業(yè)22年末資金回籠情況較好，預(yù)計(jì)23年工程機(jī)械內(nèi)銷回暖。22年12月國(guó)內(nèi)國(guó)三標(biāo)準(zhǔn)切換為國(guó)四，引起了挖機(jī)內(nèi)銷的需求前置，隨著2月內(nèi)銷逐步轉(zhuǎn)暖，標(biāo)準(zhǔn)切換影響陸續(xù)釋放，國(guó)三產(chǎn)品庫(kù)存預(yù)計(jì)于3月底基本消化。隨著春節(jié)、元宵假期結(jié)束及國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換影響逐步釋放，內(nèi)銷市場(chǎng)有望逐步復(fù)蘇。
　　海外工程機(jī)械銷量增長(zhǎng)顯著，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價(jià)比+電動(dòng)化優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提高全球市占率。海外市場(chǎng)中，東南亞市場(chǎng)工程建設(shè)需求大，開(kāi)工小時(shí)數(shù)同比持續(xù)正增長(zhǎng)超24個(gè)月，根據(jù)小松數(shù)據(jù)，22年?yáng)|南亞平均月開(kāi)工小時(shí)數(shù)為198小時(shí)，是其他各地區(qū)/國(guó)家的2-4倍。歐美地區(qū)在22年12月因圣誕節(jié)和冬季原因，開(kāi)工小時(shí)數(shù)環(huán)比下降程度較大，23年1月環(huán)比皆有超10%的增長(zhǎng)，開(kāi)工情況穩(wěn)定回升?？紤]到東南亞、非洲等海外地區(qū)對(duì)工程建設(shè)需求穩(wěn)步增加，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品更具性價(jià)比，電動(dòng)化進(jìn)展快，有望加速出海，中國(guó)制造供應(yīng)全球現(xiàn)象明顯，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望進(jìn)一步提高全球市占率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)持續(xù)下行；穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期；重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。