>> 華安證券-鼎捷軟件(300378)四季度表現(xiàn)超預(yù)期，全年業(yè)績完整兌現(xiàn)-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
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事件概況
鼎捷軟件于3月13日發(fā)布2022年度年報快報，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.96億元，同比增長11.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元，同比增長17.34%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長27.30%。
單四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.2億元，同比增加16.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元，同比增長85.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.72億元，同比增長89.9%。
疫情影響下全年業(yè)績完整兌現(xiàn)，成長屬性疊加基數(shù)效應(yīng)值得關(guān)注
受大陸疫情影響，公司三季度業(yè)績有所下滑，但在疫情政策調(diào)整之后，公司項目招采、實施等進度顯著加快。結(jié)合國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)工業(yè)軟件需求增長、下游智能制造投入增加，公司全年業(yè)績得以充分釋放。由于2022前三季度業(yè)績基數(shù)較低，2023年的各個業(yè)績披露期公司都有望給出較為亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。
下游制造業(yè)需求韌性凸顯，制造業(yè)復(fù)蘇帶來2023增量
分區(qū)域來看，三季度開始華東區(qū)域疫情已經(jīng)逐步消退，公司業(yè)績最大干擾因素減弱，交付障礙逐步清除，9月環(huán)比已出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖，四季度加速追趕全年目標(biāo)。此外，公司利潤端表現(xiàn)顯著高于預(yù)期。公司客戶集中在下游腰部企業(yè)：針對機械裝備制造行業(yè)零件采購繁瑣、生產(chǎn)進度難控、項目成本失真等痛點，公司提出了四大方向數(shù)字化轉(zhuǎn)型和全生命周期服務(wù)化轉(zhuǎn)型；針對芯片IC設(shè)計行業(yè)，公司幫助搭建電子信息溝通平臺提高企業(yè)外部信息溝通能力，在半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)流程發(fā)力實現(xiàn)降本增效；另外，汽車零部件、印刷包裝、電子元器件等也是公司重點覆蓋的下游賽道。展望2023年，隨著制造業(yè)逐漸復(fù)蘇，下游景氣度抬升有望幫助公司實現(xiàn)更高增速。
全面深耕大陸市場，服務(wù)商品模式賦能制造業(yè)轉(zhuǎn)型
公司于2002年開始拓展大陸業(yè)務(wù)，后更是以集團模式整合臺灣省、東南亞地區(qū)資源全面深耕大陸市場。在產(chǎn)品方面，公司已形成了數(shù)字化管理軟件（ERP/ERPII）產(chǎn)品、智能制造解決方案、云與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用三輪驅(qū)動的產(chǎn)品方案架構(gòu)，投入研發(fā)完成雅典娜平臺開發(fā)。在生產(chǎn)控制類軟件領(lǐng)域，公司具備設(shè)備接口、系統(tǒng)集成、圖形化可視化三大核心能力，鼎捷智能車間能夠?qū)崿F(xiàn)制造周期有效縮短，制造效率顯著提升，成本和質(zhì)量過失減少。在商業(yè)模式方面，公司發(fā)展敏捷交付的服務(wù)商品模式，以議題切入、以指標(biāo)交付，擺脫工時計費的束縛。公司已在臺灣省完全實施服務(wù)商品模式，并積極在大陸推進，有望進一步提升服務(wù)價值與交付效率。
投資建議
鼎捷軟件深耕制造業(yè)ERP和智能制造領(lǐng)域。在工業(yè)軟件和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)滲透的浪潮下有望加速賦能下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以裝備制造、汽車零部件、半導(dǎo)體及電子等下游領(lǐng)域為核心向更多細分賽道拓展。我們預(yù)計，公司2022-2024年實現(xiàn)收入20/23/27（前值21/25/29億元），同比增長12%/17%/17%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3/1.5/1.9（前值1.4/1.7/2.0億元），同比增長18%/17%/20%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）下游需求不及預(yù)期；2）研發(fā)突破不及預(yù)期；3）市場拓展不及預(yù)期。
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