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為什么要關(guān)注航距？
　　2022年，油品運(yùn)輸業(yè)迎來了“俄烏沖突”和“疫后復(fù)蘇”兩大事件。其中，預(yù)期內(nèi)的是“疫后復(fù)蘇”，預(yù)期外的是“俄烏沖突”。此時，在剛剛經(jīng)歷了2年的底部陣痛之后，突如其來的變化讓資本市場對油運(yùn)行業(yè)的復(fù)蘇，抱有了更高（或者是更快）的預(yù)期。其中的一個熱點(diǎn)問題便是，在歐美宣布對俄羅斯實(shí)施油品禁運(yùn)后，油運(yùn)航距到底拉長了沒有，因?yàn)檫@決定了油輪運(yùn)費(fèi)的一個重要驅(qū)動因素?！岸頌鯖_突”發(fā)生時隔一年，我們通過數(shù)據(jù)來看看，油運(yùn)航距究竟拉長了沒？
　　原油海運(yùn)航距：總體持平但中印韓下降，中國從西非和南美進(jìn)口顯著減少
　　2022年全球原油海運(yùn)周轉(zhuǎn)量9.9萬億噸英里，同比增加了5.7%。1）從運(yùn)量、航距的拆分角度看，運(yùn)量增長貢獻(xiàn)了大部分的增速，當(dāng)年全球原油海運(yùn)量同比增加了5.5%至19.7億噸，而原油海運(yùn)的平均航距僅同比小幅增加了0.2%至5028英里。2）從國別/區(qū)域的拆分角度看，中國、韓國、北美地區(qū)、印度和日本是對原油海運(yùn)周轉(zhuǎn)量貢獻(xiàn)最大的5個國家或區(qū)域，2022年的合計(jì)占比達(dá)到了65.2%。而其中，中國（-4.9%）、韓國（-1.9%）、印度（-2.8%）的原油海運(yùn)進(jìn)口平均航距都有不同程度的下降。3）更進(jìn)一步，考慮到中國的原油海運(yùn)運(yùn)輸和周轉(zhuǎn)量都是全球第一，分別占23.0%和29.3%，我們來重點(diǎn)看一下中國的情況，在2022年全球原油海運(yùn)周轉(zhuǎn)量最大的6條航線中，目的地是中國就的有4條，其中，中東-中國和美灣-中國這2條航線的運(yùn)量大概上升10%左右，但是由于“俄烏沖突”的連鎖反應(yīng)和距離更近的俄油增加，西非-中國和南美-中國的運(yùn)量同比分別下降了22.8%和16.9%。綜合來看，2022年全球原油輪海運(yùn)航距基本持平，主要是因?yàn)橹杏№n3國的航距縮短，而中國用俄油進(jìn)口替代部分遠(yuǎn)程的西非和南美原油，是比較核心的原因。
　　成品油海運(yùn)航距：增加2.5%，煉廠東移下航距持續(xù)拉長
　　2022年，全球成品油海運(yùn)周轉(zhuǎn)量3.2萬億噸英里，同比增加了4.7%。1）從運(yùn)量、航距的拆分角度看，兩者貢獻(xiàn)度大約各一半，當(dāng)年全球成品油海運(yùn)量同比增加了2.2%至10.3億噸，而成品油海運(yùn)的平均航距同比增加了2.5%至3128英里。2）從區(qū)域的拆分角度看，中東、東亞、北美、英國和地中海是成品油出口周轉(zhuǎn)量最大的5個地區(qū)，2022年的合計(jì)占比達(dá)到了67%。其中，出口航距最長的中東和東亞地區(qū)，也是出口量增速最快的（分別為9.1%和8.3%）。綜合來看，2022年全球成品油輪海運(yùn)航距增長了2.5%，主要是全球煉廠產(chǎn)能遷移到了航距較長的中東和東亞地區(qū)，而且這一趨勢還將延續(xù)，預(yù)計(jì)20-24年航距年復(fù)合增速4.0%，而2010-2019年期間這一數(shù)字基本保持不變。
　　總結(jié)和展望：原油航距或周期性上行，成品油則持續(xù)受益于煉廠東擴(kuò)
　　市場關(guān)注油輪的航距，因?yàn)檫@決定了在運(yùn)量相同的情況下，市場對船舶的有效需求。2022年，原油輪海運(yùn)航距基本持平，主要因中國用俄油進(jìn)口替代部分遠(yuǎn)程的西非和南美原油，而2023年中國經(jīng)濟(jì)增速上行大概率會拉動長航距原油進(jìn)口；2022年成品油海運(yùn)航距增加2.5%，且預(yù)計(jì)20-24年復(fù)合增速4.0%，煉廠東移帶來的需求復(fù)利持續(xù)而穩(wěn)定。投資上，建議關(guān)注運(yùn)費(fèi)筑底且受益航距拉長的招商南油，推薦今年旺季將展現(xiàn)盈利彈性的中遠(yuǎn)海能和招商輪船。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)增速回落導(dǎo)致運(yùn)輸需求不及預(yù)期；
　　2、貿(mào)易壁壘導(dǎo)致能源貿(mào)易格局出現(xiàn)預(yù)期外的變化。