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事項(xiàng)：
　　公司于近期收到國內(nèi)某知名新能源主機(jī)廠、大眾安徽新能源平臺乘用車門板總成產(chǎn)品定點(diǎn)，預(yù)計(jì)分別從2024年、2025年開始供貨，預(yù)計(jì)生命周期總金額分別3.8億、4.0億元。
　　評論：
　　本部門板產(chǎn)品再突破新能源品牌，明年起逐步貢獻(xiàn)增量。此次定點(diǎn)的新能源主機(jī)廠、合資車企新能源品牌的門板總成項(xiàng)目將從明年起陸續(xù)給公司本部帶來新增量，我們預(yù)計(jì)2024年起本部收入有望受益更多新能源新增量項(xiàng)目快速增長。此外，2022年前三季度本部利潤占比由2021年37%增至58%，后續(xù)本部有望進(jìn)一步跟隨新能源項(xiàng)目逐步放量、利潤占比持續(xù)提升。
　　看好公司作為低估值、有變化標(biāo)的的成長性。2022年公司受益于本部前期積累的新能源項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)放量，收入擴(kuò)增、規(guī)模效益提振利潤率，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期；同時(shí)，隨著本部業(yè)績兌現(xiàn)、本部與參股利潤占比反轉(zhuǎn)，估值中樞也進(jìn)一步上移。我們認(rèn)為今年是公司新項(xiàng)目積累的一年，后續(xù)存量項(xiàng)目穩(wěn)健增長，新項(xiàng)目逐步放量，公司又將站在更高起點(diǎn)上進(jìn)入新一輪的成長階段。
　　中期關(guān)注公司在行業(yè)智能化變革下的研發(fā)優(yōu)勢放大。2021年，公司與華為在智能座艙業(yè)務(wù)上展開合作，帶來研發(fā)先發(fā)優(yōu)勢，后續(xù)合作進(jìn)展值得期待。另外，為進(jìn)一步提升產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)能力，公司并表了服務(wù)德國寶馬、保時(shí)捷的內(nèi)飾設(shè)計(jì)公司W(wǎng)AY（持股55%），也是海外業(yè)務(wù)開拓的重要一步。在智能化行業(yè)變革下，競爭要素重排對內(nèi)飾件供應(yīng)商的研發(fā)能力提出更高要求，公司在研發(fā)上的優(yōu)勢突顯，未來競爭勝率提升，有望提高新項(xiàng)目獲取量，進(jìn)而抬升增長預(yù)期。
　　投資建議：基于對新能源項(xiàng)目逐步放量的預(yù)期以及智能座艙業(yè)務(wù)的進(jìn)展，我們看好公司本部成長曲線上移，但考慮到參股公司主要客戶多為傳統(tǒng)燃油車、銷量增速預(yù)期較弱，我們將公司2022-2024年歸母凈利由5.6億、6.8億、8.2億元調(diào)整為5.3億、5.8億、7.3億元，對應(yīng)增速+25.9%、+9.3%、+25.3%，對應(yīng)當(dāng)前PE 13.4、12.3、9.8倍，維持2023年目標(biāo)估值18倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為27.4元，空間47%，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、疫情反復(fù)影響超預(yù)期、價(jià)格競爭中新客戶開拓低于預(yù)期、新能源豪華車銷量低于預(yù)期、智能座艙業(yè)務(wù)開拓速度低于預(yù)期等。