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價(jià)值重估：央國企持續(xù)提升公司質(zhì)量
　　探索建立具有中國特色的估值體系。2022年11月，證監(jiān)會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，表示“需要對中國特色現(xiàn)代資本市場的基本內(nèi)涵、實(shí)現(xiàn)路徑、重點(diǎn)任務(wù)深入系統(tǒng)思考。要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮?！?br>　　央企考核經(jīng)營指標(biāo)體系調(diào)整。1月5日，國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議.會議明確，2023年中央企業(yè)“一利五率”，即利潤總額、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率和營業(yè)現(xiàn)金比成為央企考核經(jīng)營指標(biāo)體系。凈資產(chǎn)收益率（ROE）和營收現(xiàn)金比首次成為央企考核指標(biāo)。
　　2月28日，國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作專題會。會議指出，近年來中央企業(yè)緊抓資本市場改革契機(jī)，在推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市方面工作成效顯著。下一步，要針對工作中的突出問題和薄弱環(huán)節(jié)，科學(xué)謀劃、周密組織，統(tǒng)籌推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量上市，通過充分對接資本市場、助力穩(wěn)定資本市場，為中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐、為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場貢獻(xiàn)更大力量。
　　國資委啟動(dòng)國有企業(yè)對標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)。3月3日，國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)進(jìn)行動(dòng)員部署。
　　能源革命：新型電力系統(tǒng)，新發(fā)展機(jī)遇
　　我們認(rèn)為，在保障能源安全與能源轉(zhuǎn)型過程中，電力與新能源行業(yè)央國企扮演重要角色。而新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建，也為能源領(lǐng)域央國企提供了全新發(fā)展機(jī)遇。一方面，在“雙碳”目標(biāo)下，新能源將逐漸成為主體能源，以“五大六小”為首的相關(guān)央國企持續(xù)加大在新能源領(lǐng)域的投入。另一方面，核電、水電等傳統(tǒng)能源，在新型電力系統(tǒng)當(dāng)中將發(fā)揮穩(wěn)定基荷的作用，是新型電力系統(tǒng)必不可少的一環(huán)。同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)高比例新能源的穩(wěn)定消納，電網(wǎng)投資也有望進(jìn)一步加速。
　　方向1：電網(wǎng)投資持續(xù)高增，電力設(shè)備有望率先受益
　　電網(wǎng)投資力度加大。2022年國網(wǎng)投資5094億元，近年來首破5000億大關(guān)，2023年投資將超過5200億元?！笆奈濉逼陂g，國網(wǎng)計(jì)劃電網(wǎng)投資額2.4萬億元、南網(wǎng)計(jì)劃電網(wǎng)投資額6700億元，合計(jì)3萬億元以上。
　　電力設(shè)備看好特高壓與配網(wǎng)兩條支線。特高壓方面，“十四五”規(guī)劃包含三交九直特高壓工程，考慮特高壓項(xiàng)目建設(shè)周期，我們認(rèn)為2023-2024年特高壓工程特別是直流工程將陸續(xù)迎來核準(zhǔn)、招標(biāo)、開工。受益于特高壓建設(shè)加快，相關(guān)設(shè)備企業(yè)有望獲得相應(yīng)訂單和收入增量。配網(wǎng)方面，我們認(rèn)為新型電力系統(tǒng)有望帶來配網(wǎng)擴(kuò)容改造需求。
　　方向2：電力運(yùn)營商有望迎來估值重塑
　　電力運(yùn)營商具備公共事業(yè)屬性，整體估值偏低。電力（申萬）行業(yè)PB（LF）為1.65x，在申萬二級行業(yè)中排名第96，相對其他行業(yè)明顯偏低；歷史分位數(shù)水平27.26%，處于歷史相對較低位置。
　　首批新能源公募REITs發(fā)行，加速新能源發(fā)展。3月2日，國家電投新能源REIT正式獲批，資產(chǎn)類型為海上風(fēng)電項(xiàng)目。我們認(rèn)為，光伏風(fēng)電等新能源資產(chǎn)具備持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，與REITs完美契合。REITs作為新能源領(lǐng)域新的融資模式，也將進(jìn)一步加速新能源發(fā)展。
　　投資建議
　　電力設(shè)備企業(yè)：建議關(guān)注許繼電氣、國電南瑞、中國西電、平高電氣等。
　　傳統(tǒng)電力運(yùn)營商：看好核電、水電，建議關(guān)注中國核電、長江電力。
　　新能源電力運(yùn)營商：看好新能源運(yùn)營商以及積極發(fā)力新能源的火電運(yùn)營商，建議關(guān)注三峽能源、太陽能、節(jié)能風(fēng)電、金開新能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電網(wǎng)投資不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。