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公司是國(guó)內(nèi)高端閥門(mén)龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局規(guī)模領(lǐng)先。公司的營(yíng)收體量位居行業(yè)領(lǐng)先地位，通過(guò)對(duì)原材料、鍛件等產(chǎn)業(yè)鏈全面布局，已經(jīng)構(gòu)建了全鏈路、多產(chǎn)品、跨行業(yè)的綜合布局能力。公司覆蓋下游行業(yè)眾多，主要包括油氣開(kāi)發(fā)、煉化、LNG、化工、多晶硅等。復(fù)盤(pán)歷史，公司業(yè)績(jī)受油氣開(kāi)發(fā)周期及化工周期影響，順周期業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)顯著。
　　下游六大板塊共振上行，新一輪共振周期空間廣闊。公司下游六大核心行業(yè)（油氣開(kāi)發(fā)，LNG，造船海工，多晶硅，化工和通用領(lǐng)域）均出現(xiàn)景氣復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，共同驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)修復(fù)。本輪周期細(xì)分行業(yè)還表現(xiàn)出應(yīng)用高端化（如深海油氣，LNG，高端船舶），產(chǎn)品出口替代及國(guó)產(chǎn)化率提升特征（如化工，造船等），驅(qū)動(dòng)公司高質(zhì)量成長(zhǎng)前景可期。
　　高端化+全球化布局完善，提前擴(kuò)張產(chǎn)能助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司憑借二十年的深厚積累，具備品牌+海外渠道+資質(zhì)三重優(yōu)勢(shì)，有望充分受益海外油氣/LNG/海工造船領(lǐng)域的全球復(fù)蘇。目前全球市場(chǎng)第1-3名龍頭收入體量分別為公司的8.5/3.6/2.2倍，公司未來(lái)發(fā)展空間仍然廣闊。公司于2019年提前布局高端產(chǎn)能擴(kuò)張，2023年高端產(chǎn)能釋放助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　產(chǎn)品升級(jí)+材料成本優(yōu)化+管理改善，利潤(rùn)率拐點(diǎn)預(yù)計(jì)2023年到來(lái)。高端閥門(mén)單價(jià)高，毛利率更為豐厚，給予公司更強(qiáng)的定價(jià)能力。此外，材料成本以及海運(yùn)費(fèi)回落，疊加公司規(guī)模效應(yīng)管理優(yōu)化，公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步綁定核心管理團(tuán)隊(duì)，毛利率有望在2023年底部復(fù)蘇。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)22-24年公司營(yíng)收將為43.4/51.0/60.0億元；歸母凈利潤(rùn)為4.96/5.93/7.75億元。參考可比公司估值，且考慮到公司在閥門(mén)的龍頭地位，給予紐威股份23年合理PE倍數(shù)20x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值15.8元/股，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及地緣政治；下游投資擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鋼材及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等