>> 光大證券-TMT行業(yè)海外市場跟蹤專題報告系列(一)：SVB倒閉引發(fā)對金融體系和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，華爾街預(yù)期利率政策轉(zhuǎn)向-230314
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件回顧：3月9日，美國硅谷銀行（簡稱SVB）宣布18億美元虧損和三大籌資舉措，引發(fā)儲戶擠兌；3月10日，SVB宣布倒閉；3月12日，美國財政部、美聯(lián)儲及聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）緊急引入三條美國銀行業(yè)支持措施，1）支持全額SVB存款提??；2）銀行定期融資計劃，更寬松條件向銀行提供一年期貸款；3）放寬貼現(xiàn)窗口的放貸條件。
原因：美聯(lián)儲加息導(dǎo)致“金融體系裂縫”，美國銀行業(yè)面臨流動性風(fēng)險。美聯(lián)儲激進(jìn)加息舉措，導(dǎo)致銀行持有的政府債券市場價值下降，疊加SVB自身期限錯配和儲戶集中科技行業(yè)，致使資產(chǎn)端縮水和產(chǎn)生巨額損失，流動性危機引發(fā)客戶恐慌性擠兌SVB。
影響：SVB危機或外溢至歐美日印等國，市場對銀行危機、經(jīng)濟(jì)衰退和科技放緩擔(dān)憂加深。1）金融風(fēng)險外溢：SVB事件引發(fā)民眾對美國其他區(qū)域性銀行和小銀行的擔(dān)憂，金融體系安全存疑，造成近期銀行股承壓，英國、加拿大等多地金融機構(gòu)受波及；2）經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險：銀行等金融部門或縮減貸款以降低風(fēng)險，可能影響美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融體系失控也將加大經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)難度；3）科技發(fā)展放緩：因了解客戶行業(yè)并提供靈活方案以適應(yīng)初創(chuàng)生態(tài)，SVB深受硅谷科技行業(yè)和初創(chuàng)公司青睞，SVB銀行危機或使得科技行業(yè)受支持減少，不利于美國、歐洲、印度等地的科技迭代發(fā)展。
3月美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱：SVB事件體現(xiàn)美聯(lián)儲激進(jìn)加息對銀行業(yè)的沖擊，在經(jīng)濟(jì)可能衰退、金融體系信心減弱和SVB危機存在外溢效應(yīng)的背景下，鷹派舉措可能性大幅下降，華爾街對利率政策轉(zhuǎn)向預(yù)期強烈。外資機構(gòu)紛紛下調(diào)加息預(yù)期：1）根據(jù)CMEGroup，3月13日利率期貨市場的投資者認(rèn)為3月加息25基點可能性為73.8%，3月維持利率不變的可能性為26.2%，加息50基點可能性降至0%；2）摩根大通預(yù)測3月份加息25基點；3）高盛、NatWest和巴克萊均預(yù)測3月利率不變，而FDIC前主席提議美聯(lián)儲應(yīng)重新評估加息路徑和后續(xù)影響，3月停止進(jìn)一步加息；4）野村激進(jìn)預(yù)測3月美聯(lián)儲可能降息。
市場存在多種情緒，或使海外市場面臨短期波動。1）美聯(lián)儲需要在抵抗通脹和金融穩(wěn)定之間重新尋找平衡，中長期加息路徑或有調(diào)整。雖美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹強勁，但SVB倒閉引發(fā)金融體系穩(wěn)定的擔(dān)憂，若通脹數(shù)據(jù)并未明顯超預(yù)期，穩(wěn)定當(dāng)前金融體系或替代壓倒高通脹成為美聯(lián)儲短期首要關(guān)注目標(biāo)，或使得美聯(lián)儲重新評估加息決策，影響海外市場流動性及市場情緒。2）美債方面，因銀行股暴跌推動投資者競相買入更安全的國債，3月13日2年期/10年期美國國債收益率大跌，影響權(quán)益資產(chǎn)市場。3）市場短期存在金融系統(tǒng)性風(fēng)險和個別銀行倒閉蔓延的悲觀情緒，但考慮到SVB事件存在一定自身管理問題，以及美國政府對銀行業(yè)果斷采取支持措施，風(fēng)險由SVB這個區(qū)域性銀行進(jìn)一步傳導(dǎo)至大型銀行的可能性較低。我們認(rèn)為，短期來看港股可能受美股市場情緒沖擊有所波動，但若危機緩解后流動性預(yù)期有望改善，則有望利好中長期港股表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：中美地緣政治摩擦，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，疫情潛在反復(fù)
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