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核心觀點(diǎn)
　　兩輪電動(dòng)車受益于疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將維持較高增速，龍頭企業(yè)的市占率將不斷提升：2019年至今，兩輪電動(dòng)車進(jìn)入新國(guó)標(biāo)換代的銷量上升周期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量從3000萬(wàn)輛提升至6000萬(wàn)輛。由于國(guó)內(nèi)新國(guó)標(biāo)換代的周期尚未結(jié)束，疊加疫情后消費(fèi)復(fù)蘇等因素，我們預(yù)計(jì)兩輪電動(dòng)車銷量還將繼續(xù)維持高水平，2023年有望達(dá)到7000萬(wàn)輛以上。從終端調(diào)研情況看，年后市場(chǎng)反彈迅速，頭部品牌銷量同比增速達(dá)到30%以上，雅迪、愛瑪、臺(tái)鈴等頭部品牌開始價(jià)格戰(zhàn)策略，中小品牌持續(xù)出清，我們參考空調(diào)行業(yè)的情況，認(rèn)為國(guó)內(nèi)兩輪車龍頭企業(yè)的市占率還將進(jìn)一步提升，頭部三家品牌合計(jì)市占率有望達(dá)到70%。
　　兩輪電動(dòng)車出口體量有望快速增長(zhǎng)，雅迪等率先在東南亞市場(chǎng)布局的品牌具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)：國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車出口主要集中在美國(guó)、土耳其、波蘭等國(guó)家，東南亞地區(qū)體量較小，但當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)燃油摩托車存量達(dá)到2億以上，隨著東南亞地區(qū)相關(guān)禁摩政策和對(duì)電動(dòng)車補(bǔ)貼政策陸續(xù)出臺(tái)，電動(dòng)摩托車的銷量提升速度有望復(fù)制國(guó)內(nèi)從2002年之后的發(fā)展歷程。雅迪等率先在當(dāng)?shù)亟◤S和搭建銷售渠道的企業(yè)將率先受益。
　　疫情后出行方式的轉(zhuǎn)變和消費(fèi)水平逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)大排量摩托車市場(chǎng)有望繼續(xù)維持較高的增速：大排量摩托車屬于玩樂類的消費(fèi)屬性，相比較美國(guó)、歐洲和日本的人均保有量，國(guó)內(nèi)250cc以上的大排量摩托車目前仍舊處于較低的保有水平。其次，過去三年，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)錢江摩托和春風(fēng)動(dòng)力等連續(xù)推出多款爆款車型，其產(chǎn)品性價(jià)比和玩樂屬性吸引了更多的消費(fèi)人群。我們預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，大排量摩托車市場(chǎng)仍將維持30%以上增速。
　　高端車型往低端市場(chǎng)拓展，具備降維打擊的渠道優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)：錢江摩托旗下QJmotor品牌在去年大幅擴(kuò)張終端門店，國(guó)內(nèi)門店數(shù)量達(dá)到600家以上，憑借現(xiàn)有的銷售渠道基礎(chǔ)，旗下追、閃、賽、驍、逸等車型將在原有的市場(chǎng)之上進(jìn)一步提升。并且2022年下半年公司推出代步車?guó)櫹盗?，憑借現(xiàn)有門店和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司具備降維打擊的實(shí)力基礎(chǔ)，鴻系列今年預(yù)期貢獻(xiàn)10萬(wàn)以上的銷量。