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上周銅價(jià)整體維持震蕩格局，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)巨大波動(dòng)，但銅價(jià)有驚無險(xiǎn)，再往后看，銅價(jià)大概率仍將維持區(qū)間震蕩，并且不排除脈沖式拉漲；
　　自從二月初美元逆轉(zhuǎn)以來，各種海外宏觀沖擊接連不斷，幾乎每周都有重要事件沖擊市場(chǎng)，交易邏輯來回頻繁切換，從降息到加息再到降息，幾天走完幾個(gè)月的邏輯，但是銅價(jià)似乎與外生沖擊有所脫敏；
　　這種現(xiàn)象說明目前銅定價(jià)的錨在于國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇的預(yù)期，而非海外動(dòng)蕩的局勢(shì)，之所以出現(xiàn)這種錨定關(guān)系，我們認(rèn)為一方面是目前精煉銅庫存尤其是海外庫存還是處于低位，另一方面從平衡表來看今年也并無太大過剩；
　　國(guó)內(nèi)需求方面目前仍處于復(fù)蘇狀態(tài)之中，上周精煉銅出庫等指標(biāo)均指向良好的消費(fèi)復(fù)蘇，而如果以螺紋的需求進(jìn)行對(duì)比，可以看出地產(chǎn)施工的需求已經(jīng)啟動(dòng)，那么這部分有色需求的回升也只是時(shí)間問題；
　　海外方面，關(guān)注今晚及下周的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)與聯(lián)儲(chǔ)利率決議，根據(jù)我們的通脹模型輸出結(jié)果顯示，美國(guó)CPI全面超預(yù)期的概率較低，基數(shù)效應(yīng)有利于今年上半年CPI讀數(shù)的回落，其相關(guān)重要分項(xiàng)的影子指標(biāo)也并未出現(xiàn)超預(yù)期的指引；
　　若通脹數(shù)據(jù)不超預(yù)期、銀行業(yè)沖擊暫時(shí)平息，海外可能進(jìn)入一個(gè)劇烈波動(dòng)后的平靜期，此時(shí)疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇，銅價(jià)大概率在維持區(qū)間震蕩的背景下出現(xiàn)一定的脈沖式上漲。
　　基本面上，華東、華南等地庫存開始出現(xiàn)下降，部分煉廠在有補(bǔ)貼的情況下于一季度前加大出口量，市場(chǎng)原先表現(xiàn)瓶頸的庫存開始松動(dòng)并出現(xiàn)下降，隨著市場(chǎng)預(yù)期3月末至4月初消費(fèi)改善，終端及下游逐步回暖，預(yù)計(jì)滬期銅基差back水平將再度拉開，建議可關(guān)注04-05及04-06合約正套機(jī)會(huì)，安全邊際50元以下。