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OLED滲透率持續(xù)提升，產(chǎn)能逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。OLED面板具有對(duì)比度更高、功耗更低、更加輕薄等特征，適應(yīng)于智能手機(jī)、電視、筆電、智能穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，從營(yíng)收規(guī)模來看，2022年全球OLED面板市場(chǎng)規(guī)模為433億美元，預(yù)計(jì)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到577億美元，CAGR為5.9%。從下游結(jié)構(gòu)來看，智能手機(jī)是第一大應(yīng)用市場(chǎng)，IT、車載、TV等領(lǐng)域滲透率增長(zhǎng)空間較大。OLED國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，國(guó)內(nèi)廠商積極布局產(chǎn)線建設(shè)。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，中國(guó)OLED產(chǎn)能面積占比預(yù)計(jì)從2018年的8.7%提升至2023年的45.1%。同時(shí)，以三星、LG、京東方、華星光電等為代表的面板廠正在積極布局第8.5/8.6/8.7代OLED產(chǎn)線。
　　中國(guó)產(chǎn)能崛起帶動(dòng)上游材料/設(shè)備需求，產(chǎn)業(yè)鏈迎來新機(jī)遇。（1）OLED有機(jī)材料是生產(chǎn)OLED面板的核心原材料，也是OLED產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域之一，在OLED面板中成本占比較高。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，全球OLED有機(jī)材料市場(chǎng)規(guī)模將從2021年的14.0億美元增長(zhǎng)到2025年的21.8億美元，CAGR為12%；中國(guó)OLED有機(jī)材料市場(chǎng)規(guī)模將從2021年的33.6億元增長(zhǎng)到2025年的109億元，CAGR為34%。隨著OLED行業(yè)規(guī)模提升，國(guó)內(nèi)OLED終端材料企業(yè)逐漸打破國(guó)外對(duì)OLED終端材料的專利封鎖，憑借高性價(jià)比產(chǎn)品、穩(wěn)定可靠的供應(yīng)而倍受青睞。（2）OLED設(shè)備分前中后段，前段曝光機(jī)價(jià)值量最高，中段工藝包括蒸鍍和封裝、蒸鍍機(jī)為流程核心，后段將面板和偏光片組合，綁定貼附設(shè)備價(jià)值量最高。OLED行業(yè)發(fā)展帶來OLED設(shè)備更大需求，據(jù)DSCC統(tǒng)計(jì)，2022年全球OLED設(shè)備支出規(guī)模達(dá)103億美元，同比增加80.7%，未來OLED設(shè)備國(guó)產(chǎn)化提升空間較大。（3）OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片是OLED面板的核心部件，根據(jù)Omdia預(yù)計(jì)，隨著OLED下游需求逐漸復(fù)蘇，OLEDDDCI 2023年出貨量將達(dá)到11.6億顆，并在2029年增加到約22億顆。智能手機(jī)OLEDDDIC供應(yīng)商中的韓國(guó)廠商和中國(guó)臺(tái)灣廠商處在領(lǐng)先地位，中國(guó)大陸廠商加快布局，本土OLED驅(qū)動(dòng)芯片出貨量有望快速成長(zhǎng)。
　　投資建議。需求層面，整體需求層面迎來復(fù)蘇，OLED面板滲透率持續(xù)提升，尤其在安卓機(jī)方面逐漸從高端旗艦機(jī)向中低端機(jī)型滲透，同時(shí)折疊屏、IT、車載顯示等新市場(chǎng)持續(xù)打開行業(yè)天花板。結(jié)構(gòu)層面，OLED國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，國(guó)內(nèi)廠商積極布局OLED產(chǎn)線建設(shè)，大客戶持續(xù)提升國(guó)內(nèi)用屏占比，產(chǎn)能逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。隨著OLED行業(yè)高景氣，產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。建議關(guān)注面板廠商京東方A；OLED材料廠商萊特光電；OLED手機(jī)PMIC芯片廠商帝奧微。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，OLED滲透率提升不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。