>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報：有色金屬行業(yè)的“國家隊(duì)”-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大小： |
2373KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點(diǎn)
一周市場回顧
過去一周，上證綜指下跌2.95%收3230.08，深證指數(shù)下跌3.45%收11442.54，滬深300下跌3.96%收3967.14，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.15%收2370.36，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)下跌3.46%收4881.21，跑贏滬深300指數(shù)0.50個百分點(diǎn)。鋰礦板塊指數(shù)下跌3.37%；鈷板塊指數(shù)下跌3.45%；鎳板塊表現(xiàn)指數(shù)下跌3.58%；稀土永磁板塊指數(shù)下跌3.84%；錫板塊指數(shù)下跌7.32%；鎢板塊指數(shù)下跌6.50%；鋁板塊指數(shù)下跌4.82%；釩鈦板塊指數(shù)下跌3.60%；黃金板塊指數(shù)下跌1.70%。
投資分析
“兩會”期間，全國政協(xié)委員、上交所總經(jīng)理蔡建春“關(guān)于央企更好利用資本市場做強(qiáng)做優(yōu)做大的提案”引起社會高度關(guān)注。該提案認(rèn)為當(dāng)前央企估值水平整體偏低，建議國務(wù)院國資委、財政部等央企主管部委協(xié)同中國證監(jiān)會，共同推動央企用好資本市場的融資優(yōu)勢和資產(chǎn)配置功能，不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大。我們從有色金屬行業(yè)出發(fā)，對A股上市公司中的央企“國家隊(duì)”群像作些梳理分析，努力探尋高質(zhì)量的中長期投資機(jī)會。
事實(shí)上，早在2022年11月21日，證監(jiān)會主席易會滿在金融街論壇年會上談及上市公司結(jié)構(gòu)與估值問題時即主張，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮，并強(qiáng)調(diào)國有上市公司一方面要“練好內(nèi)功”、提升核心競爭力，另一方面要主動加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價值。從國務(wù)院國資委視角看，2023年1月5日，在央企負(fù)責(zé)人會議上，國資委進(jìn)一步優(yōu)化中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系為“一利五率”，并明確2023年目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”。2月28日，在中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作專題會上，國資委明確下一步要統(tǒng)籌推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量上市，通過充分對接資本市場、助力穩(wěn)定資本市場，為中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐、為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場貢獻(xiàn)更大力量。3月3日，國務(wù)院國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動進(jìn)行動員部署，強(qiáng)調(diào)要“牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)這一根本目標(biāo)，用好提升核心競爭力和增強(qiáng)核心功能這兩個途徑，以價值創(chuàng)造為關(guān)鍵抓手，扎實(shí)推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建成世界一流企業(yè)”。由此，我們判斷，進(jìn)一步提高央企“國家隊(duì)”的核心競爭力，大概率是2023年及今后一個階段國家財經(jīng)工作的一條重要線索，這也將有力地映射到資本市場上，因而是證券投資研究的重要主題之一。
具體到有色金屬行業(yè)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，（按申萬行業(yè)分類口徑）136家上市公司中，穿透看實(shí)際控制人屬國務(wù)院國資委的有16家，屬財政部的有2家（盛和資源、白銀有色），屬中國科學(xué)院的有1家（中科三環(huán)），在此意義上，這19家上市公司共同構(gòu)成了廣義上的“國家隊(duì)”。
從行業(yè)分布看，稀土磁材行業(yè)有6家，鉛鋅行業(yè)3家，銅行業(yè)2家，鋁行業(yè)2家，鋰1家，鎢1家，小金屬（鉭）1家,黃金1家，白銀1家,金屬新材料1家。從上市板塊看，屬上交所主板的有7家，科創(chuàng)板的有2家（云路股份、有研粉材）；深交所主板的有10家。盡管這19家上市公司都?xì)w屬于央企“國家隊(duì)”群落，但營收、利潤、市值體量差距較大。從市值分布看，市值50億以下（截止3月10日收盤）的上市公司有3家（株冶集團(tuán)、有研粉材、北礦科技29億為最低值），50-100億之間的有3家（安泰科技、中鋼天源、東方鉭業(yè)），100-300億之間的有9家（馳宏鋅鍺、盛和資源、云南銅業(yè)、白銀有色、西藏礦業(yè)、中科三環(huán)、中鎢高新、中色股份、云路股份），300-500億之間的有3家（中金黃金、云鋁股份、中國稀土），500億以上的有1家（中國鋁業(yè)865億）。從二級市場年成交額看，50億以下的有4家（株冶集團(tuán)、有研粉材、北礦科技、云路股份15億），50-100億的有5家，100-300億的有9家，500億以上的有1家（中國稀土570億），由此可見，年成交額分化極大，顯示資金關(guān)注度存在很大差別。
從財務(wù)績效看，19家上市公司多數(shù)經(jīng)營穩(wěn)健，部分企業(yè)投資回報率較高。以國資委考核指標(biāo)為例：從資產(chǎn)負(fù)債率情況看，根據(jù)2021年報數(shù)據(jù)，低于40%的有10家，其中：西藏礦業(yè)為9.8%；高于40%的有9家，其中：高于60%的有云南銅業(yè)、白銀有色、中國鋁業(yè)，高于80%的有株冶集團(tuán)。從ROE情況看，根據(jù)2021年報數(shù)據(jù)，高于10%的有7家（株冶集團(tuán)、云鋁股份、盛和資源、中鎢高新、云路股份、北礦科技、中鋼天源），低于10%的有12家（其中：中色股份為0.9%、白銀有色為0.6%）。近三年（2019-2021）ROE均大于10%的上市公司有2家（株冶集團(tuán)、云路股份）。
從業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢（如：產(chǎn)品力、技術(shù)壁壘、綜合成本）看，部分央企上市公司在全球細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈具備強(qiáng)勁實(shí)力，多數(shù)公司的綜合實(shí)力在國內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域位居前列。根據(jù)上市公司2022半年報披露，中國鋁業(yè)是我國有色金屬行業(yè)的龍頭企業(yè)，綜合實(shí)力位居全球鋁行業(yè)前列，是集鋁土礦、煤炭等資源的勘探開采，氧化鋁、原鋁、鋁合金及炭素產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)研發(fā)，國際貿(mào)易，物流產(chǎn)業(yè)，火力及新能源發(fā)電于一體的大型鋁生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)；氧化鋁產(chǎn)能位居全球第一、高純鋁產(chǎn)能全球第一、原鋁產(chǎn)能全球第二、炭素
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