>> 國盛證券-華光環(huán)能(600475)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)電解槽下線，指標(biāo)全國領(lǐng)先將迎高增空間-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大?。?/td>
| 581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：3月15日，公司發(fā)布1500Nm3/h堿性電解槽下線公告及關(guān)于控股股東擬通過公開征集轉(zhuǎn)讓的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份的公告。
自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)電解槽下線，高壓及能耗指標(biāo)全國領(lǐng)先。公司已完成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的雙極板和電極催化劑，利用自主開發(fā)的智能、參數(shù)化設(shè)計(jì)系統(tǒng)，成功研發(fā)并下線產(chǎn)氫量1500Nm3/h的堿性電解槽，并通過三維建模和應(yīng)力分析測(cè)試。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)氫壓力3.2MPa，填補(bǔ)國內(nèi)千方級(jí)高壓電解槽空白（隆基發(fā)布的堿性電解槽操作壓力為1.6MPa）；預(yù)計(jì)單位能耗≤4.2Kw·h/Nm3H2，達(dá)到國標(biāo)一級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)；整套制氫系統(tǒng)具備10%-200%的負(fù)荷調(diào)節(jié)能力，電流密度最高可達(dá)6000A/m2。公司目前已具備500Nm3/h以下、500-1000Nm3/h、1000-2000Nm3/h多個(gè)系列堿性電解水制氫系統(tǒng)制造技術(shù)，具備10000 ㎡電解槽水制氫設(shè)備制造場(chǎng)地，并同步推進(jìn)新制造基地建設(shè)。
“氫”裝上陣，空間廣闊。雙碳目標(biāo)的設(shè)立推動(dòng)我國綠氫發(fā)展，可助力重要部門深度脫碳?！笆奈濉薄笆逦濉逼陂g電解水制氫市場(chǎng)將有爆發(fā)式增長(zhǎng)，據(jù)勢(shì)銀統(tǒng)計(jì)，2021年中國堿性電解水制氫出貨量約350MW，堿性電解水制氫占據(jù)絕對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。2022年，中國電解槽出貨量約800MW，在2021年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻倍，2030年中國堿性電解槽市場(chǎng)空間將超過100GW，對(duì)應(yīng)2022-2030年CAGR超80%。歐洲碳關(guān)稅通過，海外綠氫迎來發(fā)展新階段，催化我國綠氫出口需求。公司下線1500Nm3/h堿性電解槽，各項(xiàng)性能指標(biāo)國內(nèi)領(lǐng)先，有望迎來高增空間。
引入戰(zhàn)投，多方賦能。公司控股股東無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司擬通過公開征集轉(zhuǎn)讓方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的不高于公司總股本25%，計(jì)235973522股股票，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于8.70元/股，轉(zhuǎn)讓完成后，國聯(lián)集團(tuán)持股比例不低于47.23%，不會(huì)導(dǎo)致公司第一大股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更。2023年3月15日，本次公開征集轉(zhuǎn)讓股份的請(qǐng)示及相關(guān)方案通過了江蘇省政府國資委的預(yù)審核，同意國聯(lián)集團(tuán)將通過公開征集轉(zhuǎn)讓的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份。本次受讓方投資為戰(zhàn)略性投資，意向受讓方應(yīng)具備全國性戰(zhàn)略布局和資源，將為公司長(zhǎng)期發(fā)展賦予清晰可行的戰(zhàn)略規(guī)劃建議、切實(shí)可行的實(shí)施路徑，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終與公司相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)互利共贏。
環(huán)保與能源主業(yè)穩(wěn)中向好，“火改”+“制氫”打造未來動(dòng)力雙引擎。公司環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，固廢為增長(zhǎng)主要方向。公司的垃圾焚燒鍋爐設(shè)備在市場(chǎng)上有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)和影響力，并建立起垃圾焚燒發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。此外，無廢城市推動(dòng)固廢業(yè)務(wù)維持高增狀態(tài)，公司擁有污泥處置核心技術(shù)并分拆國聯(lián)環(huán)科推進(jìn)上市。熱電、光伏構(gòu)筑公司新的能源盈利增長(zhǎng)極。公司屬于國內(nèi)第二梯隊(duì)鍋爐廠商領(lǐng)軍企業(yè)，鍋爐裝備業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。公司熱電業(yè)務(wù)占據(jù)無錫超70%市場(chǎng)份額，資源優(yōu)勢(shì)突出。此外通過股權(quán)投資并購的方式，收購了天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)、光伏發(fā)電運(yùn)營等主體，并有望在“十四五”進(jìn)一步擴(kuò)大裝機(jī)規(guī)模，帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。手握核心技術(shù)，火電靈活性改造蓄勢(shì)待發(fā)。公司與中科院合作開發(fā)了應(yīng)用于火電靈活性改造的煤粉預(yù)熱技術(shù)，燃料適應(yīng)性強(qiáng)，寬度負(fù)荷調(diào)節(jié)能力尤其是最低負(fù)荷可至15-20%，NOx原始排放大幅降低，具備較好的經(jīng)濟(jì)效益。得益于公司鍋爐銷售資源積累，有望受益于火電靈活性改造市場(chǎng)空間打開，貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)動(dòng)力。
投資建議。公司深耕環(huán)保與能源行業(yè)，國資賦能資源優(yōu)勢(shì)明顯且技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)掌握制氫電解槽和火電靈活性改造核心技術(shù)，有望受益于氫能市場(chǎng)空間爆發(fā)和火電靈活性改造空間打開，下游需求預(yù)計(jì)在未來兩年快速釋放支持公司盈利成長(zhǎng)，公司主業(yè)穩(wěn)健且新興板塊增速顯著，具備較高的成長(zhǎng)性。我們預(yù)測(cè)2022-2024年歸母凈利分別為7.65/10.29/12.19億元，EPS分別為0.81/1.09/1.29元，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為14.47/10.76/9.09倍。公司具有制氫電解槽和火電靈活性改造核心優(yōu)勢(shì)和高速成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；政策落實(shí)不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)
|
|
