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核心觀點(diǎn)：年初以來，全球貿(mào)易的積極因素在增多，全球出口訂單已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回升。我們從量價(jià)、出口目的地、產(chǎn)品三個(gè)維度研究2023年出口的趨勢和增速，預(yù)計(jì)全年出口增速為-3%左右。按節(jié)奏來看，前三季度出口數(shù)量較去年底將有所修復(fù)，但價(jià)格持續(xù)下行造成拖累，整體出口呈震蕩趨勢，四季度價(jià)格回升將帶動(dòng)整體出口增速回升。
　　全球貿(mào)易的積極信號(hào)在增多：從三個(gè)全球貿(mào)易相關(guān)指數(shù)來看，今年1-2月以來，貿(mào)易形勢確實(shí)在明顯好轉(zhuǎn)。一是全球出口訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回升。二是BDI指數(shù)自2月中下旬以來已增長兩倍。三是與貿(mào)易相關(guān)的投資者預(yù)期指數(shù)已進(jìn)入磨底期。
　　出口量價(jià)：（1）回顧2022年，全球貿(mào)易量價(jià)齊漲，中國出口價(jià)漲量跌，中國出口增速慢于全球，出口份額亦隨之下降。去年全球/中國出口價(jià)格同比增長8%/7.9%，出口數(shù)量分別增長2.6%/-0.5%。我國的出口份額也隨著增速下降，2022年底為13.4%，較上年下降0.4個(gè)點(diǎn)，但仍比2019年高1.4個(gè)點(diǎn)。
　　（2）從歷史來看，2023中國出口份額大概率仍將小幅提升。一是從概率來看，中國份額小幅上升是常態(tài)，2001年以來只有15-16年連續(xù)兩年份額下降。二是與金融危機(jī)之后相似，中國份額大幅提升后，并不一定會(huì)出現(xiàn)回吐。
　　 （3）貿(mào)易環(huán)境改善后，中國出口預(yù)計(jì)不會(huì)弱于全球。去年出口受疫情沖擊大，疫情過峰后，會(huì)帶來出口份額的回補(bǔ)，而放開出入境，中國和其他國家的人員和貿(mào)易聯(lián)系將較此前三年進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　 （4）預(yù)計(jì)出口數(shù)量增長1-2%，出口價(jià)格下降4.5%，全年出口增速在-3.5%到2.5%左右。按節(jié)奏來看，前三季度出口數(shù)量較去年底將有所修復(fù)，但價(jià)格持續(xù)下行造成拖累，整體呈震蕩趨勢，四季度價(jià)格回升將帶動(dòng)整體出口增速回升。
　　出口目的地：（1）我國面向主要貿(mào)易伙伴的出口增速已經(jīng)分化為四個(gè)層次，從低到高依次為：美國、中國香港（-25%，-20%）<英國、歐盟、中國臺(tái)灣（-20%，-10%）<日本、韓國、印度（-5%,5%）<澳大利亞、東盟（5%，10%）。
　　 （2）美國貢獻(xiàn)了近期我國一半的出口負(fù)增長，警惕對美出口下降過快。關(guān)稅仍在拖累我對美出口。2022年，美國從我國進(jìn)口關(guān)稅清單內(nèi)產(chǎn)品增速為6.5%，而從全球其他地區(qū)進(jìn)口增速為18.5%；我國在美國關(guān)稅清單產(chǎn)品進(jìn)口份額中的占比從17.7%大幅降至11.1%，其中65%被越南、韓國、墨西哥、泰國等替代。
　　（3）根據(jù)出口目的地增速區(qū)間，可計(jì)算2023年出口增速區(qū)間為（-7.1%，-2.6%），結(jié)合量價(jià)來看，我們認(rèn)為2023年-3%左右的出口增速仍然是合理并且可達(dá)到的。
　　出口產(chǎn)品：（1）按照BEC產(chǎn)品分類來看，2022年我國出口增長主要由中間品帶動(dòng)，較2021年增長13.8%；消費(fèi)品出口增長3.7%，資本品出口下降3.2%。
　　（2）中間品出口亮眼代表海外對我國的產(chǎn)業(yè)鏈依賴度較高，2023年中間品出口優(yōu)勢仍將延續(xù)。以東南亞為例，越南近三分之一的進(jìn)口中間品來自中國，其出口增加值有14.4%來源于中國，接近歐美日韓的總比例。我國中間品出口優(yōu)勢仍將延續(xù)，與東南亞的協(xié)同生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)將對中間品出口形成持續(xù)支撐。
　　 （3）相對而言，消費(fèi)品和資本品出口并不樂觀。海外消費(fèi)需求下行趨勢不會(huì)改變，盡管下行節(jié)奏方面可能體現(xiàn)為更有韌性。資本品方面，2022年我國資本品出口落后于全球資本開支增長。2023年全球經(jīng)濟(jì)仍存衰退風(fēng)險(xiǎn)的背景下，資本開支會(huì)率先下降，資本品出口形勢較2022年更不樂觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；美國去庫存速度偏慢；地緣政治事件影響全球貿(mào)易。