>> 第一上海-兗煤澳大利亞(3668.HK)受益于國(guó)際煤價(jià)上漲，收入凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
大?。?/td>
| 290KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳曉霞 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
收入凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)量降低：2022年受益于海外煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，公司收入及凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高，收入錄得105.5億澳元，同比+95%。歸母凈利潤(rùn)為35.86億澳元，同比增長(zhǎng)353%。在國(guó)際通脹及俄烏沖突的背景下，22年公司平均煤炭售價(jià)為378澳元/噸，同比+168%，動(dòng)力煤及及冶金煤價(jià)格分別為372/180澳元/噸。但由于澳洲拉尼娜氣象影響，公司全年權(quán)益銷量下降22%至2930萬(wàn)都噸，動(dòng)力煤與冶金煤分別為2460及470萬(wàn)噸。
產(chǎn)量下降與通貨膨脹導(dǎo)致現(xiàn)金成本增加：由于公司產(chǎn)量減少及原材料和用工成本增長(zhǎng)，公司單位現(xiàn)金成本由67澳元/噸上漲至94澳元/噸。其中原材料上漲12澳元/噸至33澳元每噸；員工福利上漲6澳元至22澳元/噸。同時(shí)由于煤炭?jī)r(jià)格上漲以及昆士蘭州提高煤炭特許使用費(fèi)率使得公司單噸特許使用費(fèi)上漲至33澳元/噸，同比+300%。預(yù)計(jì)2023年公司為保證產(chǎn)量恢復(fù)，而加大設(shè)備與人工投入，以及澳洲通脹壓力依然較大的背景下，現(xiàn)金成本將保持在92-102澳元/噸。
現(xiàn)金流充裕提前歸還債務(wù)，免稅股息提升投資價(jià)值：公司現(xiàn)金流表現(xiàn)強(qiáng)勁，公司提前償還22.6億美元債務(wù)，預(yù)計(jì)將節(jié)省2.9億澳元財(cái)務(wù)費(fèi)用。截止年底公司總債務(wù)僅剩6.7億澳元，預(yù)計(jì)于2023年一季度公司將償還最后一筆3.33億美元計(jì)息貸款，為公司節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高利潤(rùn)打下基礎(chǔ)。基于公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)公司全年分紅達(dá)到16.2億澳元，每股1.23澳元，股息率達(dá)到45%，并且公司第一次實(shí)行年末完稅股息，大大加強(qiáng)港股投資者實(shí)際收益。
國(guó)際煤價(jià)逐步回歸理性，公司積極恢復(fù)產(chǎn)能：2022年末隨著澳洲產(chǎn)量恢復(fù)以及歐洲需求疲軟，國(guó)際煤價(jià)出現(xiàn)較大下降，NEWC6000K指數(shù)從400美元/噸下跌至180美元/噸。2023年后預(yù)計(jì)國(guó)際煤價(jià)將逐步恢復(fù)理性，但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖、俄烏沖突以及國(guó)際通脹等因素影響，國(guó)際煤價(jià)將依然維持在歷史相對(duì)高位。產(chǎn)量方面由于澳洲拉尼娜天氣減弱，公司將加大各個(gè)礦廠的排水工作，產(chǎn)量將逐步恢復(fù)至正常水平，預(yù)計(jì)公司2023年權(quán)益可售煤炭量為3100-3600萬(wàn)噸。
目標(biāo)價(jià)45.2港元，買入評(píng)級(jí)：綜合國(guó)際地緣因素，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及對(duì)澳煤的重新放開，預(yù)計(jì)公司全年煤炭售價(jià)為291澳元/噸，現(xiàn)金成本為96澳元/噸及權(quán)益銷量3350萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2023年公司綜合凈利潤(rùn)為28.59億澳元。給予公司行業(yè)平均4倍PE，調(diào)整公司2023年目標(biāo)價(jià)至45.2港元，較目前價(jià)格有58.9%上漲空間，買入評(píng)級(jí)。
|
|
