>> 華泰證券-中航光電(002179)高質量發(fā)展慣性凸顯，持續(xù)增長無憂-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 847KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時 |
| 下載權限： |
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22年歸母凈利潤同增36.47%，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)收入158.38億元，同比增長23.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.17億元，同比增長36.47%。其中22Q4實現(xiàn)收入33.84億元，同比增長13.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.33億元，同比增長17.63%。我們預計公司23-25年歸母凈利潤為33.39/43.08/53.89億元（23-24前值38.56和50.30億元），下調原因為下游需求的釋放存在一定波動性，公司披露的最新年度財務預算增速較此前有所減少。對應PE分別為26/20/16倍。根據(jù)Wind一致預期，可比公司23年平均PE為31X，考慮到公司華南基地建設將有效擴大公司產(chǎn)能，同時布局海外也將有效幫助公司拓展海外業(yè)務，擴大客戶群體，提升公司成長天花板，給予公司23年PE 35X，對應目標價為71.75元（前值85.05元），維持“買入”評級。
各項業(yè)務全面向好，高質量發(fā)展慣性凸顯
2022年公司電連接器及集成互連組件收入同比增長26.98%；光器件相關業(yè)務收入同比增長2.01%；流體連接器及其他產(chǎn)品收入同比增長39.40%。其中防務領域著力提升互連方案解決能力，綜合競爭力持續(xù)提升；工業(yè)與民用業(yè)務結構不斷升級，積極推進客戶和產(chǎn)品結構調整，聚焦頭部客戶需求和優(yōu)質客戶培育；新能源車業(yè)務在各大主流車企獲得多點突破，實現(xiàn)多項重點客戶/車型項目定點。公司業(yè)績高增除下游需求旺盛外，也是扎實落實既定發(fā)展戰(zhàn)略和持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營管理能力的結果，高質量發(fā)展已具備較強的慣性，業(yè)績持續(xù)增長可期。
多家子公司持續(xù)發(fā)力，加大投入夯實綜合競爭力
報告期沈陽興華、中航富士達、翔通光電經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)新高，有效支撐了公司業(yè)績高增長；22年公司研發(fā)費用同比增長22.28%；同時公司23年度計劃向母公司及多家子公司合計投資18.88億元，進一步落實投資項目的實施，增強公司核心競爭能力。
產(chǎn)能建設持續(xù)推進，國際布局打開成長空間
報告期公司設立南昌子公司，全面提升公司航空EWIS領域領先競爭力，洛陽基礎器件產(chǎn)業(yè)園項目主體工程順利封頂，華南產(chǎn)業(yè)基地一期工程如期完工，一總部多中心能力格局初步構建；海外布局方面，越南子公司正式進入國際重點客戶全球供應鏈資源池，堅實邁出海外本地化交付第一步；德國子公司全面實現(xiàn)本地化運營，歐洲市場開拓進入新階段。產(chǎn)能有效擴充的同時打開市場空間，為長遠發(fā)展奠定基礎。
風險提示：軍品業(yè)務放量不及預期；新能源汽車等民品業(yè)務拓展不及預期。
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