>> 華西證券-傳媒行業(yè)周報系列2023年第11周：百度交卷，微軟Copilot落地，AI將成為長期主線-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 1742KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙琳 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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市場行情回顧
2023年第11周（實際交易日為2023.3.13-2023.3.17）上證指數(shù)上漲0.63%，滬深300指數(shù)下跌0.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.24%。恒生指數(shù)上漲1.03%，恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)上漲5.05%，行業(yè)領先恒生指數(shù)4.02pct。SW傳媒指數(shù)上漲5.86%，領先創(chuàng)業(yè)板指數(shù)9.09pct，在申萬一級31個行業(yè)漲跌幅排名中位列第一位。子行業(yè)中廣告營銷、游戲和出版位列前三位，分別上漲8.84%、7.48%和4.69%。
核心觀點
本周GPT4及搭載GPT4的新版Office（Copilot）上線，正式開啟了AI技術對生活的變革。我們認為，考慮到GPT4早在2022年8月便已訓練完成，而GPT4相比GPT3.5并未有實質性的改變（對比GPT3.5之于GPT3），微軟新產(chǎn)品對公眾的震撼只是前期技術突破后的余波，從投資角度而言，是應用、變現(xiàn)的加速帶動了本輪行情。
行業(yè)長期想象空間大，內容消費、社交娛樂會迅速接棒，國內廠商具備布局能力。微軟不會實現(xiàn)一家獨大，目前Meta、谷歌兩個AI架構巨頭還未拿出實際產(chǎn)品，但是其技術積累和微軟相比更雄厚，應用場景也更直觀，因此通用人工智能領域的想象空間不會止于SaaS軟件服務，內容消費、社交娛樂等海外巨頭更擅長的領域會迅速接棒，而這些領域也是國內廠商的長項。國內頭部廠商具備成熟的應用轉化及分發(fā)能力，產(chǎn)品本身已經(jīng)建起規(guī)模及心智壁壘，且變現(xiàn)路徑可以復用，商業(yè)模式無需再探索，如要落地AGI相關應用，獲客成本遠低于新進入者。
投資建議
對于國內科技企業(yè)而言，布局AGI既有需求上的緊迫性（不做可能會出局），也能看到確定的變現(xiàn)可能，企業(yè)會分化為兩類：1）有能力復現(xiàn)ChatGPT的頭部科技企業(yè)，既可以向應用開發(fā)者出售API接口，也或放進自有國民級應用里獲取增值服務收入，其邏輯會更接近國產(chǎn)替代。國內有能力、有意愿做的企業(yè)，依然重點推薦百度，公司目前仍處于低估區(qū)間，盡管“文心一言”差距依然存在，我們看好人工智能領域投入對公司業(yè)績及估值的長線提振。2）下游應用的開發(fā)者，視頻、游戲、營銷、閱讀等相關細分領域都會存在機會。①微軟系：微軟系指主營業(yè)務布局海外，可直接調用微軟API的企業(yè)，重點推薦藍色光標，受益標的包括昆侖萬維。②游戲：游戲是最直接受益的場景，重點推薦網(wǎng)易、三七互娛、完美世界。③虛擬人：虛擬人營銷會受到多模態(tài)模型技術的直接影響，人力成本極大降低，推薦捷成股份，子公司世優(yōu)科技的虛擬人產(chǎn)品已接入ChatGPT。④文字創(chuàng)作、文案生產(chǎn)：推薦中文在線，受益標的包括閱文集團。⑤視頻編解碼：直接受益于多模態(tài)大模型技術進步，推薦當虹科技、數(shù)碼視訊。
傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)
截至2023年3月17日，院線電影排名前三為《保你平安》《回廊亭》和《雷霆沙贊！眾神之怒》；網(wǎng)播電影排名前三為《除惡：飛車黨》《交換人生》和《王牌大保鏢》；影視劇集排名前三為《星落凝成糖》《歸路》和《他是誰》；綜藝排名前三分別為《大偵探第八季》《哈哈哈哈哈第三季》和《我們的客?！?；動漫排名前三分別為《斗羅大陸》《煉氣十萬年》和《完美世界》；iOS游戲暢銷榜前三為《王者榮耀》《和平精英》和《穿越火線：槍戰(zhàn)王者》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別為《王者榮耀》《原神》和《明日方舟》。
風險提示
監(jiān)管政策不確定性風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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