>> 中信建投-海外游戲行業(yè)-派對游戲：泛娛樂破圈者，長期關(guān)注ARPU提升-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大?。?/td>
| 3920KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫曉磊,崔世峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
派對游戲本質(zhì)是輕度多人競技游戲，因門檻低、裂變傳播特點，易誕生現(xiàn)象級大DAU游戲，海外案例有《Among us》、《糖豆人》等，節(jié)假日直播打法已多次驗證。國內(nèi)休閑游戲觸達用戶已超過8億，派對游戲供給仍少，是手游細分中的藍海賽道。目前行業(yè)ARPU偏低，長期邏輯是保用戶、提升ARPU。2023春季國內(nèi)迎來新一輪派對游戲爆發(fā)：網(wǎng)易手游《蛋仔派對》、海外端游《鵝鴨殺》成為春節(jié)黑馬，《蛋仔派對》依托UGC模式、強社交屬性，有望率先打通超大基數(shù)泛用戶池x中等量級內(nèi)購的長期運營模式；中腰部巨人網(wǎng)絡(luò)《太空行動》、心動公司《香腸派對》等均有潛力。
端游玩法已迭代成熟，端轉(zhuǎn)手藍海賽道。派對游戲2020以來誕生多款全球現(xiàn)象級游戲，幾類基礎(chǔ)玩法已迭代至成熟，包括太空狼人殺類、糖豆人類、輕度MOBA、輕度吃雞、解謎闖關(guān)等。太空狼人殺游戲《Among us》全球MAU高達2.7億，《鵝鴨殺》對其玩法進行優(yōu)化，2023春節(jié)國內(nèi)走紅，大量國人玩家涌入后游戲Steam在線人數(shù)高居歷史第六位。太空狼人殺手游在國內(nèi)未完全鋪開，可關(guān)注2023年1月上線的巨人網(wǎng)絡(luò)《太空行動》、網(wǎng)易的《狼人殺》。糖豆人類方面，《Stumble Guys》在《糖豆人》基礎(chǔ)上打造低廉內(nèi)購、小型安裝包、錦標(biāo)賽玩法，打開巨大的拉美東南亞市場。國內(nèi)游戲相對稀缺，網(wǎng)易《蛋仔派對》在《糖豆人》《Stumble guys》基礎(chǔ)上強化社交和競技屬性，有望形成全新的大DAU、中等ARPU社交游戲范式。
派對游戲用戶與網(wǎng)民大盤分布無偏，目標(biāo)用戶占據(jù)基數(shù)最大、手游滲透率不高的潛在群體。我們觀察的派對游戲樣本中，在選取的12個國家樣本中除印度外用戶平均年齡均高于30歲，性別偏向不明顯，《蛋仔派對》DAU已超過3000萬，低齡和女性玩家依然偏多，可見派對游戲通過社交網(wǎng)絡(luò)擴散將部分非手游、輕度手游用戶轉(zhuǎn)化為了游戲玩家。理論上，休閑游戲能夠觸達的8.4億用戶粗略減去14-24歲約1.3億的手游深度滲透用戶后，剩余7.1億中所有參與社交活動（包括線上線下）的用戶都是派對游戲的目標(biāo)群體。
IAP（軟件內(nèi)購買）提升是長期趨勢，輔以少量IAA（軟件內(nèi)廣告）。對比重度游戲，派對游戲內(nèi)購項目初期定價低廉，單用戶消費較低；對比三消等超休閑游戲，派對游戲的內(nèi)購更豐富、發(fā)展空間更大。派對游戲為實時對戰(zhàn)而非人機對戰(zhàn)，廣告位和激勵廣告開設(shè)較少，經(jīng)觀察，《蛋仔派對》未采用橫幅、激勵、穿插等休閑游戲常見的廣告位，而2D游戲，比如《太空狼人殺》，則會少量加入橫幅、插入等廣告形式?？傮w而言，派對游戲收入主要來自IAP，輔以較少的IAA收入，目前單用戶收入較低，未來主要方向是提升用戶粘性、提高單用戶價值。標(biāo)桿《荒野亂斗》經(jīng)過長期運營RPD已接近中重度游戲水平；蛋仔、香腸派對單用戶價值也持續(xù)提升。根據(jù)Sensor Tower，目前《蛋仔派對》RPD約為2美元，去年12月約為0.75美元，用戶高速擴張與ARPU提升同時進行。以強化競技屬性、社交屬性的思路優(yōu)化運營，派對游戲內(nèi)購收入將大概率保持增長。
公司方面，建議關(guān)注（1）網(wǎng)易：現(xiàn)象級游戲《蛋仔派對》DAU超過3000萬，寒假結(jié)束后用戶量與ARPU仍保持健康增長，UGC模式有很高的自由度；（2）心動公司：公司業(yè)務(wù)邏輯為游戲、社區(qū)雙向賦能，具有產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，《香腸派對》打造差異化的吃雞游戲；（3）騰訊：所代理《荒野亂斗》是海外人氣最高的輕度MOBA游戲之一；（4）巨人網(wǎng)絡(luò)：《球球大作戰(zhàn)》是發(fā)展較早的派對游戲，開創(chuàng)了新的電競品類，2023年推出的《太空行動》是國內(nèi)首個獲版號的太空狼人殺游戲。
風(fēng)險提示：新游戲用戶增長及收入不及預(yù)期；海外市場有不確定性；宏觀經(jīng)濟下滑及娛樂活動需求減弱；新游戲延遲上線等；美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期；國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期導(dǎo)致上市公司業(yè)績預(yù)現(xiàn)金流收到較大影響；宏觀經(jīng)濟及消費復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致整體需求不及預(yù)期；地緣政治沖突或?qū)е缕髽I(yè)國際化進程不及預(yù)期；大股東減持風(fēng)險導(dǎo)致股價短期存在不確定性；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
|
|
