>> 廣發(fā)證券-旭升集團(603305)22年年報點評：業(yè)績表現(xiàn)亮眼，毛利率逐季改善-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
44.09 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
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核心觀點：
根據(jù)2022年年報，公司2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入44.5億元，同比+47.3%，扣非前/后歸母凈利潤分別為7.0/6.5億元，同比分別+69.7%/+69.6%。其中公司2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入11.9億元，同比+17.6%，環(huán)比-6.5%，扣非前/后歸母凈利潤分別為2.2/2.0億元，同比分別+165.3%/+172.6%，環(huán)比分別+2.7%/-5.2%。收入和業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要系下游客戶在手訂單的持續(xù)放量。
22年毛利率環(huán)比持續(xù)改善，費用管控水平持續(xù)提升。公司22年Q4毛利率26.3%，同比+8.0pct，環(huán)比+0.7pct；凈利率為18.2%，同比+10.17pct，環(huán)比+1.6pct；期間費用率7.3%，同比-1.1pct，環(huán)比+2.5pct。22年Q4銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為+0.7/+2.8/-0.8/+4.6%，同比分別-0.1/+0.7/-2.5/+0.8pct，公司費用管控水平持續(xù)提升。
公司布局儲能領(lǐng)域，向部件集成化發(fā)展。公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)同時掌握鑄鍛擠三大鋁合金成型工藝及量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，客戶體系優(yōu)質(zhì)，合作不斷深入。根據(jù)公司年報，公司首次布局儲能領(lǐng)域并成功獲得全球知名儲能客戶的戶用儲能項目定點和戶用儲能一體結(jié)構(gòu)件量產(chǎn)交付。公司現(xiàn)有產(chǎn)品向部件集成化發(fā)展，規(guī)劃產(chǎn)品包括儲能總成、防撞梁總成和電池包總成。同時，公司積極研究國內(nèi)外多地布局生產(chǎn)基地，提升公司全球化產(chǎn)品交付能力。
盈利預測與投資建議：受益于汽車行業(yè)鋁合金輕量化趨勢及技術(shù)工藝升級，同時深耕新能源汽車高增長賽道，我們認為公司具有良好的持續(xù)成長能力。暫不考慮股本轉(zhuǎn)增，我們預計公司23-25年EPS分別為1.47/2.01/2.55元/股，給予公司23年30倍PE估值，對應(yīng)公司合理價值為44.09元/股，維持“買入”評級。
風險提示：一體化壓鑄減少鍛擠市場空間；輕量化業(yè)務(wù)競爭加??；行業(yè)景氣度下降等。
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