>> 中原證券-旭升集團(603305)公司點評報告：業(yè)績釋放，零部件集成縱深部署-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
大小： |
793KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉智 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2022年年度報告，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入44.54億元，同比+47.31%；歸母凈利潤為7.01億元，同比+69.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.54億元，同比+69.57%。公司2022Q4實現(xiàn)營收11.89億元，同比+17.6%；歸母凈利潤為2.16億元，同比+165.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.96億元，同比+172.6%。公司擬定2022年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.20元（含稅），擬向全體股東以資本公積金轉(zhuǎn)增股本每10股轉(zhuǎn)增4股，不送紅股。
客戶體系完善，規(guī)模顯現(xiàn)助業(yè)績釋放。公司多元化發(fā)展客戶，在與原有客戶穩(wěn)定合作的基礎(chǔ)上，不斷完善客戶體系，新增開拓全球頭部新能源車企客戶，并獲多個項目定點，在手訂單充沛。2022年公司前五大客戶營業(yè)收入占比為58.86%，同比-7.34pct，其中第一大客戶營收占比為34.37%，同比-5.56pct。公司客戶體系覆蓋北美、亞洲、歐洲，包括國內(nèi)外新勢力車企蔚來、理想、小鵬、零跑、Rivian、Lucid等；國內(nèi)外傳統(tǒng)車企長城汽車、德國大眾、北極星等。公司2022年實現(xiàn)毛利率/凈利率分別為23.91%/15.72%，同比分別-0.15pct/+2.08pct；公司2022Q4毛利率/凈利率分別為26.26%/18.15%，同比分別+7.96pct/+10.12pct，環(huán)比分別+0.69pct/+1.62pct，公司費用端控制良好，季度毛利率和凈利率不斷提升。同時受益于原材料價格的下降和新能源客戶項目訂單持續(xù)放量，經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績得到釋放。
深化零部件集成化部署，橫向布局儲能領(lǐng)域。公司產(chǎn)品組合不斷豐富，順應(yīng)零部件集成化趨勢，成立系統(tǒng)集成事業(yè)部，深化零部件領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)，同時將新能源汽車領(lǐng)域的核心優(yōu)勢持續(xù)延伸至儲能領(lǐng)域，針對戶用儲能系列產(chǎn)品研制配套金屬結(jié)構(gòu)件，已于2022Q4向客戶進行批量供應(yīng)。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴大產(chǎn)能，鞏固行業(yè)龍頭地位。公司擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過28億元，募集資金用于進一步擴大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，加強公司在汽車輕量化領(lǐng)域的汽車零部件行業(yè)龍頭地位。其中12.6億元將用于新能源汽車動力總成項目、6.4億元用于輕量化汽車關(guān)鍵零部件項目、3.4億元用于汽車輕量化結(jié)構(gòu)件綠色制造項目、5.6億元用于補充流動資金。項目結(jié)束后可新增電池系統(tǒng)殼體總成50萬套、電控系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件146萬套、控制系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件100萬套、傳動系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件130萬套、電控系統(tǒng)殼體總成60萬套和電池系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件25萬套、傳動系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件80萬套和輕量化車身結(jié)構(gòu)件70萬套產(chǎn)能。
首次覆蓋，給予公司“買入”投資評級。預(yù)計公司2023-2025年全面攤薄EPS分別為1.62元/股、2.34元/股，2.83元/股，按照3月8日35.67元/股收盤價計算，對應(yīng)PE分別為22.07倍，15.22倍，12.61倍。公司不斷完善客戶體系，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大產(chǎn)能提高市場競爭力，利用原有新能源領(lǐng)域優(yōu)勢橫向布局儲能領(lǐng)域，看好公司中長期發(fā)展，首次給予公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期、原材料價格上漲影響、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期
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