>> 國泰君安-旭升集團(603305)2022年年報點評：全年業(yè)績高增長，新客戶新業(yè)務(wù)發(fā)力可期-230308
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 789KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,多飛舟 |
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投資要點：
下調(diào)目標(biāo)價至51.0元，維持增持評級。2022年EPS預(yù)測符合預(yù)期，新增2025年EPS預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS預(yù)測為1.70/2.27/2.77元，同比+62%/+33%/+22%，參考可比公司給予公司2023年30倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至51.0元（原為59.5元），維持增持評級。
全年收入業(yè)績高增長，Q4延續(xù)亮眼表現(xiàn)。2022年全年營收44.5億元，同比+47.3%；歸母凈利潤7.0億元，同比+69.7%。其中Q4收入11.9億元，同比+17.6%，環(huán)比-6.5%；歸母凈利潤2.2億元，同比+165.3%，環(huán)比+2.9%。
Q4毛利率環(huán)比小幅提升，全年費用端降本顯著。公司全年毛利率23.9%，同比-0.15pct，Q4毛利率26.3%，同比+8.0pct，環(huán)比+0.7pct，Q4毛利率環(huán)比提升主要受益于原材料價格/運費下降，同時高毛利戶用儲能產(chǎn)品的量產(chǎn)交付也帶來正面影響。2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.6%/2.0%/3.9%/-0.3%，同比-0.2pct/-0.5pct/-0.4pct/-1.0pct。
“新客戶”+“新業(yè)務(wù)”開啟新成長空間。短中期內(nèi)，特斯拉產(chǎn)銷量迅速提升仍將推動公司快速成長。同時公司客戶結(jié)構(gòu)正朝多元化發(fā)展，比亞迪、新勢力訂單加速突破，未來增長點充足。此外，公司正積極布局“儲能”+“鋁瓶”業(yè)務(wù)，均為千億級市場，現(xiàn)已取得客戶訂單，開啟廣闊的成長新空間。
風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險，匯率及貿(mào)易摩擦的風(fēng)險。
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