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核心觀點(diǎn)
　　公司預(yù)披露2022年歸母凈利潤中值7億元，同比增長69.4%，Q4歸母利潤中值2.15億元，同比增長181%，公司全年業(yè)績略超市場預(yù)期。公司全年業(yè)績增長主要系新能源客戶持續(xù)放量、精益管理帶動效率提升、原材料價格下降及匯率波動帶來正向影響所致。隨著核心客戶調(diào)價后促進(jìn)需求修復(fù)，北極星、Rivian等客戶出貨量的增加，以及儲能、鋁瓶新業(yè)務(wù)接替發(fā)力，有望對公司未來收入增長形成有力支撐。預(yù)計(jì)2023-2024年凈利潤分別為10、14.6億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為24X、16X，給予“買入”評級。
　　事件
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.65-7.35億元，同比增長60.93%-77.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利6.25-6.95億元，同比增長62.02%-80.17%。
　　簡評
　　Q4歸母利潤中值環(huán)比略增，2023年迎來核心客戶發(fā)力與新業(yè)務(wù)共振。2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.65-7.35億元，同比增長60.93%-77.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.25-6.95億元，同比增長62.02%-80.17%。其中，Q4單季度歸母凈利潤中值為2.15億元，同環(huán)比分別增長165%、2%；扣非歸母凈利潤中值2.02億元，同比增長181%，環(huán)比略降2%。公司全年業(yè)績增長主要系新能源客戶持續(xù)放量、精益管理帶動效率提升、原材料價格下降及匯率波動帶來正向影響所致。2022年公司核心客戶特斯拉全球銷量達(dá)到131萬輛，同比增長167%，其中Q4全球銷量達(dá)到40.53萬輛，同環(huán)比分別增長31%、20%。隨著特斯拉M3、MY官網(wǎng)起售價分別下調(diào)至22.99、25.99萬元/輛，疊加儲能、鋁瓶等新項(xiàng)目在2022Q4陸續(xù)小批量產(chǎn)，公司2023年業(yè)績有望繼續(xù)高增。
　　核心客戶調(diào)價促進(jìn)需求修復(fù)，戶儲、鋁瓶等新業(yè)務(wù)開始發(fā)力。汽車類鋁壓鑄件主要依靠老客戶擴(kuò)產(chǎn)和新客戶放量，特斯拉是公司鋁壓鑄業(yè)務(wù)最大客戶，2021年來自特斯拉的收入占比約40%。隨著特斯拉M3、MY價格下調(diào)以及上海工廠產(chǎn)能提升，北美客戶Polaris、Lucid、Rivian、歐洲客戶采埃孚、大眾和國內(nèi)客戶長城汽車、比亞迪、賽科利等的項(xiàng)目陸續(xù)落地或爬坡，公司業(yè)績將進(jìn)一步增長。新業(yè)務(wù)方面，獲得國際頭部企業(yè)家用儲能和歐洲巨頭鋁瓶新定點(diǎn)，已從2022年Q4開始小批放量。同時，公司以模具為核心，投資科佳（長興）模架制造有限公司，實(shí)現(xiàn)大噸位模具自制，筑牢一體化壓鑄競爭壁壘。
　　投資建議
　　公司是國內(nèi)鋁壓鑄龍頭企業(yè)，在手訂單充沛，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，2-3年快速成長具備較高確定性。同時，公司積極布局一體化壓鑄技術(shù)，儲能和鋁瓶新業(yè)務(wù)不斷拓展，對公司未來收入增長形成有力支撐。預(yù)計(jì)2023-2024年凈利潤分別為10、14.6億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為24X、16X，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)；一體化壓鑄需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源行業(yè)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；壓鑄產(chǎn)品單價和出貨量波動風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；模具開發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶開拓進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)工廠產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)汽車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外市場客戶需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)；海運(yùn)費(fèi)價格波動和交貨周期不確定風(fēng)險(xiǎn)；匯兌損失和套期保值影響。