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源于模具加工，興于供應(yīng)特斯拉，品類與客戶持續(xù)拓展。旭升集團(tuán)在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和客戶方面持續(xù)拓展，發(fā)展至今經(jīng)歷三個(gè)階段：（1）初創(chuàng)期：上世紀(jì)90年代模具起家，逐步發(fā)展壓鑄業(yè)務(wù)，客戶從內(nèi)資到外資。（2）崛起期：2011年供應(yīng)北美Tire1，2013年切入特斯拉供應(yīng)鏈，持續(xù)拓展產(chǎn)品品類，跟隨大客戶放量。（3）擴(kuò)張期：2020年開始鍛壓與擠出工藝快速發(fā)展，產(chǎn)品品類擴(kuò)張的同時(shí)持續(xù)拓展客戶。
　　短期：核心客戶放量+戶儲(chǔ)鋁瓶多品類擴(kuò)張，業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)。汽零、鋁瓶與戶儲(chǔ)項(xiàng)目支撐公司短期增長的確定性。（1）汽零業(yè)務(wù)：公司將繼續(xù)跟隨特斯拉放量，同時(shí)持續(xù)開拓新客戶。（2）鋁瓶業(yè)務(wù)與戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)，2022年獲得歐洲食品客戶與北美新能源客戶定點(diǎn)，項(xiàng)目對(duì)應(yīng)年化銷售總金額約為8億元/6億元，預(yù)計(jì)2023年開始放量。
　　中長期：全工藝+產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，支撐中長期競爭力。（1）公司具備自研自產(chǎn)模具能力，產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸構(gòu)筑成本與技術(shù)優(yōu)勢，同時(shí)綁定優(yōu)質(zhì)模架公司，強(qiáng)化大型車身結(jié)構(gòu)件的壓鑄生產(chǎn)能力。（2）公司掌握鋁制零部件的壓鑄、鍛造和擠出三大工藝，全工藝的生產(chǎn)與技術(shù)能力，支撐公司持續(xù)拓展產(chǎn)品品類與客戶。另外，公司在2022年組建全新的系統(tǒng)集成事業(yè)部，有望提供支撐公司長期發(fā)展的動(dòng)能。
　　短期業(yè)績確定性強(qiáng)，中期全工藝+產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸構(gòu)筑競爭力。短期維度，根據(jù)公司披露的訂單與定點(diǎn)情況，預(yù)計(jì)公司2023年收入與利潤將持續(xù)保持高增長。中長期維度，模具能力和模架資源將強(qiáng)化公司在一體化壓鑄領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，三大工藝支撐公司品類與客戶的拓展。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為6.90億元/11.21億元/15.96億元，首次覆蓋，給予“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車銷量不及預(yù)期，上游原材料漲價(jià)，產(chǎn)能投放不及預(yù)期