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汽車輕量化大勢所趨，儲能需求高增打開市場空間：1）受益于新能源汽車的銷量增長與單車用鋁量提升，我們預計未來新能源輕量化的市場空間有望超過1400億元（2025年），CAGR超37%，行業(yè)有望維持高景氣度；2）儲能市場受益于政策支持與商業(yè)模式理順，據(jù)弗若斯特沙利文預測，預計全球市場有望接近250GWh（2026年），CAGR 98%，下游需求迎爆發(fā)式增長，儲能結構件的技術路線與汽車同源，供應鏈共享潛力大。
　　工藝儲備齊全，客戶、產(chǎn)品譜系持續(xù)豐富：1）工藝齊全，布局鍛壓、壓鑄、擠出三大工藝，除四門兩蓋外，其余電池、車身、底盤用鋁均可覆蓋，根據(jù)測算，單車ASP最高可達6500-10500元；2）客戶結構拓寬，除深度配套特斯拉外，比亞迪、長城、新勢力等客戶占比不斷提高，9月獲得國內某頭部車企動力系統(tǒng)、電控箱體等零部件，年化產(chǎn)值8.6億元；3）產(chǎn)品譜系拓展，9月分別公告獲得海外新能源儲能/鋁瓶項目定點，預計年化收入分別為6億元/8億元，均于2022Q4量產(chǎn)爬坡，2023年有望全年貢獻增量。
　　大宗及匯兌改善盈利，產(chǎn)能釋放助力未來高增：1）公司前期受原材料、海運費上漲影響，盈利能力承壓，2022年以來，隨著大宗及海運價格企穩(wěn)，公司毛利率/凈利率逐季改善的趨勢顯著；2）公司布局十大工廠，其中7-9號工廠未來1-2年內有望陸續(xù)投產(chǎn)，對應增量占地372畝，增量產(chǎn)值46億元，未來業(yè)績增長潛力充足。
　　盈利預測與估值：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為6.65/9.70/12.33億元，同比+61%/+46%/27%，對應PE 40/28/22倍?？紤]到公司未來業(yè)績增長的確定性較強，給予部分估值溢價，給予目標市值340億元，對應2023年PE 35x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，疫情控制不及預期風險，原材料價格波動風險，新客戶拓展不利風險，行業(yè)空間測算相關風險。