>> 招商證券-旭升股份(603305)3Q22業(yè)績實現(xiàn)高增長，新項目持續(xù)突破-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，1~3Q22公司實現(xiàn)營業(yè)總收入32.6億元（+62.3%），歸母凈利潤4.9億元（+46.2%），扣非歸母凈利潤4.6億元（+45.9%）；其中3Q22實現(xiàn)營業(yè)收入12.7億元（+58.8%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元（+74.1%）。
公司業(yè)績實現(xiàn)高增長，毛利率明顯回升。
?。?）下游客戶持續(xù)放量，公司業(yè)績同環(huán)比高增。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，受益于新能源汽車為主的乘用車市場景氣度。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到471.7萬輛和456.7萬輛,同比增長1.2倍和1.1倍，下游客戶訂單持續(xù)放量，公司實現(xiàn)業(yè)績增長。1~3Q22公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.6億元（+62.3%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元（+46.2%）。其中3Q22公司實現(xiàn)營收12.7億元（+58.8%），環(huán)比+26.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元（+74.1%），環(huán)比+36.0%。
?。?）得益于外部因素改善，Q3毛利率明顯回升。1~3Q22公司毛利率為23.1%，相較于去年同期下降-3.9pct，凈利率為14.8%，相較于去年同期下降1.6pct，其中3Q22公司毛利率為25.6%，相較于Q2提升3.0pct，凈利率為16.5%，相較于Q2提升1.1pct。公司毛利率主要受客戶需求變化、原材料價格上漲、海運費上漲、人民幣匯率升值等因素的影響。三季度以來鋁價回落、國際海運費下降及美元反彈回升等多種外部因素有所改善，毛利率明顯回升。
（3）費用控制效果顯著，期間費用率有所下降。1~3Q22公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.5/1.7/3.6/-0.1%（同比分別-0.1/-1.0/-0.9/-0.3 pct），公司費用控制效果顯著，前三季度四費費率均有所下滑。其中3Q22公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.6/1.7/3.3/-0.7%，環(huán)比分別+0.3/-0.2/-0.7/+0.6 pct，管理及研發(fā)費用率持續(xù)下降。
獲得多個定點項目，鋁合金業(yè)務(wù)多點開花。本年度內(nèi)公司已獲得多家客戶定點項目，預(yù)計從2023年開始穩(wěn)定貢獻(xiàn)公司利潤，為公司業(yè)績增長持續(xù)賦能。（1）家居儲能領(lǐng)域：2022年9月，公司獲得國外某新能源客戶的開發(fā)定點，為其提供家居儲能產(chǎn)品鋁部件，定點項目生命周期為5年，每年銷售總金額約人民幣6億元，預(yù)計在2022年第四季度開始量產(chǎn)。（2）新能源零部件領(lǐng)域：2022年10月，公司獲得國內(nèi)某新能源汽車客戶定點項目，為其提供電控箱體等零部件，定點項目共計6個，生命周期為4-5年，年銷售總金額約人民幣2.6億元，生命周期總銷售金額約人民幣10.8億元，預(yù)計在2022年第四季度至2023年第一季度逐步開始量產(chǎn)。（公司已多次獲得該客戶項目，本年度內(nèi)已累計獲得該客戶定點項目共計14個，對應(yīng)年銷售總金額約人民幣8.6億元，生命周期總銷售金額約人民幣36.8億元）。（3）新產(chǎn)品市場領(lǐng)域：公司控股子公司寧波和升鋁瓶技術(shù)有限公司（持股67%）收到了歐洲某餐飲設(shè)備、奶油充電器等產(chǎn)品進(jìn)口商和分銷商的開發(fā)定點項目，對應(yīng)年化銷售總金額約人民幣8億元，預(yù)計在2022年第四季度逐步開始量產(chǎn)。
與模具廠達(dá)成戰(zhàn)略合作，一體壓鑄再進(jìn)一步。在輕量化需求驅(qū)動下，公司緊隨行業(yè)趨勢積極布局一體壓鑄領(lǐng)域。（1）在產(chǎn)品技術(shù)方面，2021年公司已成功開發(fā)超大尺寸結(jié)構(gòu)件，產(chǎn)品適用于混動一體壓鑄電池盒以及DHT電驅(qū)動總成。（2）在設(shè)備方面，大噸位壓鑄機(jī)是生產(chǎn)大型壓鑄件的基礎(chǔ)，據(jù)海天金屬官網(wǎng)，公司于2021年向海天金屬達(dá)成合作關(guān)系，簽約將在三年內(nèi)購買1300T-4500T、6600T和8800T大型壓鑄機(jī)。（3）在一體壓鑄模具領(lǐng)域，2022年10月，公司與科佳（長興）模架制造有限公司在新能源汽車的大型一體化車身結(jié)構(gòu)件、一體化鑄造電池盒箱體等產(chǎn)品的模具開發(fā)和工藝應(yīng)用領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，充分保障未來公司對大型一體化鋁鑄件的超大型模具的需求。公司在一體壓鑄領(lǐng)域積極布局，未來有望受益于一體壓鑄帶來的高成長空間。
維持“強烈推薦”投資評級。公司鋁合金壓鑄產(chǎn)品持續(xù)承接新訂單，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，有望使公司收入保持快速增長的態(tài)勢；在規(guī)模效應(yīng)和鋁價下降的作用下，公司盈利能力有望提升。預(yù)計公司22/23/24年歸母凈利潤分別為6.8/9.8/12.8億元，公司業(yè)績增速高，新能源業(yè)務(wù)快速放量，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、市場需求不及預(yù)期風(fēng)險、新能源汽車鋁合金零部件市場競爭加劇、客戶集中度過高等。
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