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公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.54億元，同比+47.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.01億元，同比+69.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.54億元，同比+69.6%。2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.89億元，同比+17.6%，環(huán)比-6.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.16億元，同比+165.3%，環(huán)比+2.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比+172.6%，環(huán)比-5.2%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.20元(含稅)，擬向全體股東以資本公積金轉(zhuǎn)增股本每10股轉(zhuǎn)增4股。
　　疫情防控放開影響營(yíng)收，客戶多元化戰(zhàn)略持續(xù)見(jiàn)效。受到2022年底疫情防控放開影響，公司生產(chǎn)節(jié)奏放緩，2022年Q4營(yíng)收端環(huán)比微降。大宗原材料價(jià)格持續(xù)下降，推動(dòng)公司2022年Q4實(shí)現(xiàn)毛利率26.26%，環(huán)比+0.69pct，扣非歸母凈利潤(rùn)率達(dá)到16.52%，環(huán)比+0.22pct。2022年公司客戶多元化戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，核心大客戶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.3億元，同比+26.8%，營(yíng)收占比34.4%，同比-5.6pct。
　　成立系統(tǒng)集成事業(yè)部，全面深入集成化零部件領(lǐng)域，業(yè)務(wù)延伸至廣義新能源領(lǐng)域。2022年公司設(shè)立系統(tǒng)集成事業(yè)部，憑借“壓鑄、擠壓、鍛造”工藝的全面覆蓋，將產(chǎn)品從動(dòng)力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件等優(yōu)勢(shì)品類拓展至部件集成化產(chǎn)品（儲(chǔ)能殼體總成，防撞梁總成，電池包總成等），為公司的客戶提供鋁制品領(lǐng)域的集成解決方案。新產(chǎn)品包括但不限于戶用或商用儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心鋁制部件等，并于2022年Q4開始批量供貨。
　　發(fā)行可轉(zhuǎn)債加速產(chǎn)能擴(kuò)張，探索海內(nèi)外異地建廠可能。公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，預(yù)計(jì)募資28億元，其中12.6億元用于新能源汽車動(dòng)力總成項(xiàng)目，6.4億元用于輕量化汽車關(guān)鍵零部件項(xiàng)目，3.4億元用于汽車輕量化結(jié)構(gòu)件綠色制造項(xiàng)目，5.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2022年公司外銷比例約為43%（美國(guó)為主），考慮到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，公司有望加速海外產(chǎn)能布局，同時(shí)加速除寧波+湖州外國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地建設(shè)，提升海內(nèi)外市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2024年?duì)I收預(yù)測(cè)為70.4/ 95.1億元，預(yù)計(jì)2025年?duì)I收為123.6億元，同比分別為+58%/+35%/ +30%，維持2023-2024年歸母凈利潤(rùn)為10.5/14.6億元，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為19.3億元，同比分別為+50%/+39%/+32%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.6/2.2/2.9元，對(duì)應(yīng)PE分別為23.1/16.7/12.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片供應(yīng)短缺超出預(yù)期，鋁合金價(jià)格波動(dòng)超出預(yù)期，下游乘用車復(fù)蘇不及預(yù)期。