>> 南華期貨-有色金屬（工業(yè)硅）周報：超跌了嗎？底在何方？-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1702KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,梅怡雯 |
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【盤面回顧】工業(yè)硅上周價格大幅下跌，周五期貨主力收于16120元/噸，周環(huán)比下跌5%，現(xiàn)貨華東553上海有色報價16800元/噸，周跌幅2%，現(xiàn)貨華東421上海有色報價17650元/噸，周跌幅5%。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給方面，上周產(chǎn)量仍有增量，西北稍有增量，西南持穩(wěn)。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，工業(yè)硅上周開工爐數(shù)341臺，周環(huán)比增加2臺，周度產(chǎn)量6.56萬噸，環(huán)比增加1200噸。需求方面，多晶硅：周度產(chǎn)量2.45萬噸，環(huán)比持平，多晶硅爆發(fā)式累庫暫時告一段落。有機硅：利潤進一步惡化，DMC庫存環(huán)比減少700噸，DMC產(chǎn)量環(huán)比減少700噸。鋁合金：需求緩慢復(fù)蘇，鋁棒產(chǎn)量增長顯著。庫存方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至3月17日，港口庫存合計12.5萬噸，周環(huán)比持平。成本方面，整體成本下滑，但價格下滑更為顯著，行業(yè)利潤收縮。
【核心邏輯】悲觀的宏觀情緒，疊加不及預(yù)期的弱現(xiàn)實，以及對應(yīng)到八月更弱的預(yù)期，工業(yè)硅價格上周大幅下跌。展望后市，我們認(rèn)為近期的急跌存在超跌的可能，下方空間有限，短期或有技術(shù)性反彈，但長期維持弱勢運行觀點。首先，當(dāng)前的弱現(xiàn)實形成原因在于需求跑輸供給增量，這部分的增量主要由新疆地區(qū)貢獻，誠然新疆作為最低成本地區(qū)，即使是當(dāng)前的低價，理論上仍有可觀的利潤空間，但價格若進一步下跌或?qū)⒂绊懙轿鞅痹霎a(chǎn)的積極性，基本面進一步走弱受到低價影響，且產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀也不至于差到嚴(yán)重過剩需要打掉全行業(yè)利潤實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)出清的地步。其次，我們對于遠(yuǎn)期過剩的預(yù)期來自于豐水期西南的復(fù)產(chǎn)疊加西北的增量將大于當(dāng)時的需求量，但是西南的復(fù)產(chǎn)需要利潤支撐，當(dāng)前西南地區(qū)已出現(xiàn)利潤倒掛，若價格進一步跌到即使按豐水期電價都虧損的地步，西南地區(qū)，尤其是四川地區(qū)硅廠何來復(fù)產(chǎn)意愿？綜上，我們認(rèn)為宏觀的悲觀放大了基本面的弱勢，關(guān)注1.55w支撐。
【策略觀點】短期空單繼續(xù)持有，不建議追空，關(guān)注跌破1.55w后多單進入機會。
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