>> 國泰君安-一心堂(002727)2022年業(yè)績快報點評：業(yè)績符合預(yù)期，2023年有望恢復(fù)性增長-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
898KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2022年業(yè)績符合預(yù)期，2023年門店經(jīng)營預(yù)計恢復(fù)正常及新開門店速度有望提升，公司業(yè)績有望迎來恢復(fù)性增長。
投資要點：
維持增持評級?？紤]2022Q4疫情激增購藥，上調(diào)2022年EPS至1.69元（原1.65元），考慮新開門店影響當(dāng)年利潤，略下調(diào)2023-2024年EPS至1.99/2.36元（原2.01/2.44元），考慮板塊估值水平提升，上調(diào)公司目標(biāo)價至42.48元，對應(yīng)2023年P(guān)E21X，維持增持評級。
2022Q4受益于用藥需求提升，業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)收入174.3億元（+19.5%），歸母凈利潤10.09億元（+9.53%），扣非歸母凈利潤9.88億元（+9.96%）。2022Q4實現(xiàn)收入54.06億元（+32.2%），歸母凈利潤3.32億元（+110%），扣非歸母凈利潤3.4億元（+126%），業(yè)績符合預(yù)期。
2023年門店經(jīng)營預(yù)計逐步恢復(fù)正常，開店速度有望提升。2022Q1-3因所在區(qū)域四類藥限售及門店閉店，門店業(yè)績受損較大；同時，因疫情拉長門店盈虧平衡，新店開店速度亦放緩。2022Q4因疫情放開導(dǎo)致用藥需求增加，公司業(yè)績提速明顯。展望2023年，門店經(jīng)營有望恢復(fù)正常，且開店速度提升有望為業(yè)績穩(wěn)健增長提供保障。
省外布局有望加速，川渝發(fā)展空間較大。公司把握云南、海南基本盤，省外拓展速度有望加快，川渝為重點發(fā)展地區(qū)，截至2022Q3，四川/重慶/廣西門店數(shù)分別為1249家/336家/869家。公司在川渝地區(qū)已成為當(dāng)?shù)仡^部連鎖企業(yè)，且市占率提升空間仍巨大。連鎖藥店龍頭長期受益集中度提升及處方外流趨勢，未來成長空間廣闊。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，處方外流速度不及預(yù)期。
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