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投資要點(diǎn)：
　　標(biāo)的走勢(shì)
　　3月13日至3月17日，滬指周中震蕩，當(dāng)周收于3250.55，成交量較前一周有所增加。深指小幅低開(kāi)，周中震蕩下跌，跌幅1.44%，當(dāng)周收于11278.05，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開(kāi)于2.640，周末收于2.637，較前一周下跌0.005，跌幅為0.19%，成交額97.54億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開(kāi)于3.961，周末收于3.954，較前一周下跌0.007，跌幅為0.18%，成交額114.47億。
　　期權(quán)市場(chǎng)
　　期權(quán)市場(chǎng)成交活躍度繼續(xù)提升，目前50ETF期權(quán)和300ETF期權(quán)的日均成交量為2,487,225張和1,653,588張，相比前一周上升了10.7%和20.5%。持倉(cāng)PCR比例本周相對(duì)穩(wěn)定，50ETF期權(quán)的持倉(cāng)PCR相比上周升高了0.06，認(rèn)沽合約持倉(cāng)累積主要發(fā)生在周五，當(dāng)天下午市場(chǎng)快速跳水，導(dǎo)致認(rèn)沽倉(cāng)位相對(duì)比例有所升高，300ETF期權(quán)的持倉(cāng)PCR與之前持平。情緒面目前來(lái)看沒(méi)有出現(xiàn)明顯的方向性傾向。
　　波動(dòng)率方面，歷史波動(dòng)率小幅走高，由于之前周度波動(dòng)率跌至歷史最低水平，本周這一情況有所修復(fù)，目前周度波動(dòng)率分別位于25%和50%分位數(shù)附近，月度波動(dòng)率依然是水平震蕩，較之前微幅走高，上調(diào)幅度不到1%。隱波水平較前一周末略有上升，周內(nèi)的上調(diào)幅度并不明顯，周五下午指數(shù)快速跳水導(dǎo)致平值合約IV有所上調(diào)，尤其50ETF一度翻綠，IV最高接近20%，后續(xù)又有所回落，目前IV水平分別位于18%和16.7%。HV和IV相對(duì)水平維持橫盤(pán)局面，二者都沒(méi)有出現(xiàn)明顯變動(dòng)趨勢(shì)。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來(lái)看，平值附近合約IV還出現(xiàn)了小幅回落，但兩端合約IV有明顯升高，幅度在3%~4%左右，從波動(dòng)率走勢(shì)來(lái)看，這種相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)已經(jīng)維持了一段時(shí)間，目前市場(chǎng)資金可能對(duì)下一步走勢(shì)存在一定分歧，后續(xù)波動(dòng)率上行的概率相對(duì)較高，值得關(guān)注。
　　投資建議
　　策略方面，目前方向性的投資建議依然不太明確，方向性的頭寸還是以偏中性為主，可以關(guān)注波動(dòng)率方面的交易機(jī)會(huì)，一方面可以結(jié)合消息面逢低做多波動(dòng)率，另一方面，在市場(chǎng)大波動(dòng)來(lái)臨時(shí)可能存在一定的套利機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。