>> 招商證券-家電行業(yè)周報(bào)23w11：AI助推智能家居，關(guān)注中央空調(diào)深度報(bào)告產(chǎn)品與技術(shù)篇-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、周觀點(diǎn)：AI助推智能家居，關(guān)注中央空調(diào)深度報(bào)告產(chǎn)品與技術(shù)篇
1、ChatGPT+文心一言持續(xù)引領(lǐng)AI熱度，家電行業(yè)擁抱智能家居
ChatGPT+文心一言持續(xù)引領(lǐng)AI熱度，家電行業(yè)擁抱智能家居。近期“生成式AI”領(lǐng)域關(guān)注度再次大幅提升：3月14日，美國OpenAI推出升級(jí)版ChatGPT-4，微軟宣布將使用生成式AI助手Copilot對(duì)MicroSoft 365工具套件進(jìn)行升級(jí)，而Copilot采用的即是GPT-4；3月16日，百度發(fā)布“生成式AI”產(chǎn)品“文心一言”。與此同時(shí)，家電行業(yè)也紛紛宣布開始將AI引入家電產(chǎn)品：1）2月20日，美的集團(tuán)宣布成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴，攜手百度推進(jìn)智能家居領(lǐng)域人機(jī)對(duì)話能力的進(jìn)一步升級(jí)，通過前沿的生成式AI技術(shù)，用戶有望實(shí)現(xiàn)智能家居場(chǎng)景下自然流利的對(duì)話。2）2月17日，長(zhǎng)虹宣布成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴。后續(xù)長(zhǎng)虹8K電視將全面體驗(yàn)并接入文心一言的能力。3）2月16日，TCL實(shí)業(yè)宣布成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴，與百度攜手引領(lǐng)智能終端技術(shù)升級(jí)新浪潮，TCL實(shí)業(yè)將通過這一新型交互式智能技術(shù)為消費(fèi)者帶來全新升級(jí)的智能化產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)。4）2月16日，海信視像科技宣布成為百度“文心一言”首批先行體驗(yàn)官。后續(xù)，海信視像將體驗(yàn)“文心一言”的全面能力，將百度領(lǐng)先的智能對(duì)話技術(shù)成果應(yīng)用在海信電視等顯示產(chǎn)品的智能內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域，為消費(fèi)者帶來以用戶場(chǎng)景為中心的快速、無縫、一致的智慧生活體驗(yàn)。
智能家居投資建議方面，平臺(tái)玩家關(guān)注美的集團(tuán)、格力電器、海信家電、海信視像、TCL電子、小米集團(tuán)-W（電子）；智能單品關(guān)注石頭科技、科沃斯、極米科技、光峰科技、康冠科技、螢石網(wǎng)絡(luò)（電子）。
2、中央空調(diào)系列深度之一：產(chǎn)品與技術(shù)篇—中流擊水，國產(chǎn)崛起正當(dāng)時(shí)
產(chǎn)業(yè)概覽：始于美日，千億市場(chǎng)，方興未艾。全球維度看，1902-1980水機(jī)主導(dǎo)行業(yè)；1982年多聯(lián)機(jī)問世，日系三巨頭大金、日立、東芝在90年代末挺進(jìn)中國市場(chǎng)；2000至今央空技術(shù)精細(xì)化發(fā)展，麥克維爾推出離心機(jī)、國產(chǎn)品牌迅速跟進(jìn)，目前在多聯(lián)機(jī)、單元機(jī)、模塊機(jī)逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。
多聯(lián)機(jī)占中央空調(diào)比重顯著提升，源于：1）家用領(lǐng)域：舒適+低能耗+低噪音+美觀，受益消費(fèi)升級(jí)替代分體機(jī)，多聯(lián)機(jī)家裝零售+精裝配套占比從2019年的58.5%提升至2022H1的61.6%，戶式央空中多聯(lián)機(jī)占比約八成。我們經(jīng)過測(cè)算發(fā)現(xiàn)央空的年均成本實(shí)際或低于分體式空調(diào)。2）商用領(lǐng)域：相對(duì)水機(jī)節(jié)能更為顯著（一次換熱+部分負(fù)荷效率高+冷媒精準(zhǔn)控制），安裝維護(hù)便捷，對(duì)水機(jī)的替代或是長(zhǎng)期趨勢(shì)。目前多聯(lián)機(jī)短板在于制冷量偏小+初始購置成本高于水機(jī)20%。
多聯(lián)機(jī)如何實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代：1）錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)：外資占據(jù)高端市場(chǎng)，國產(chǎn)與日系品牌定價(jià)有所區(qū)隔。2）渠道：扁平化管理+經(jīng)銷商返利+重視工程渠道的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)（以海信日立為例）。3）技術(shù)端：電控仍有差距；壓縮機(jī)方面，7HP以下轉(zhuǎn)子逐漸替代渦旋，國產(chǎn)品牌美芝、凌達(dá)、海立占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；7HP以上領(lǐng)域渦旋壓縮機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯，國產(chǎn)品牌份額不足10%。美芝、凌達(dá)、英華特加速追趕，目前差距持續(xù)縮?。ㄔ绮季旨夹g(shù)攻關(guān)+定價(jià)策略+推動(dòng)大匹數(shù)）。復(fù)盤轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)過去20年的歷史，國產(chǎn)品牌經(jīng)歷了外資壟斷（1994-1999年）+技術(shù)攻關(guān)（2000-2008年）+均價(jià)下行搶份額（2009年至今）的階段，渦旋壓縮機(jī)目前處于技術(shù)攻關(guān)階段。渦旋壓縮機(jī)國產(chǎn)化將為商用多聯(lián)機(jī)實(shí)現(xiàn)11%的降本幅度。
離心水機(jī)替代螺桿水機(jī)，國產(chǎn)品牌彎道超車，原因在于：1）螺桿機(jī)技術(shù)停滯。2）離心機(jī)組冷鏈向兩頭進(jìn)一步延伸，擠壓螺桿。3）節(jié)能：螺桿機(jī)變頻占比在10%以內(nèi)，離心機(jī)變頻比率在50%以上。以美的、海爾為代表的國產(chǎn)品牌押注離心機(jī)實(shí)現(xiàn)彎道超車：1）加大投入+并購并購/合資吸收外資技術(shù)：如美的與美國通用成立合資公司，收購意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet。2）磁懸浮離心機(jī)崛起，國內(nèi)龍頭先拔頭籌。磁懸浮額離心機(jī)冷量范圍大、節(jié)能30%、體積明顯下降，目前占離心機(jī)比重約20%，其難度壁壘在于磁懸浮軸承技術(shù)和高速永磁電機(jī)技術(shù)。海爾磁懸浮在在摩擦性、節(jié)能性、噪音、維護(hù)費(fèi)用等指標(biāo)上具有顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，市占率近60%。相對(duì)海外龍頭，我國水機(jī)有5pct以上的盈利提升空間，考慮到上游的集中度、規(guī)模效應(yīng)、壓縮機(jī)的產(chǎn)品特征，對(duì)水機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化無需苛求。
投資建議：1）整機(jī)廠商：推薦海信家電、美的集團(tuán)、格力電器。2）零部件廠商：推薦盾安環(huán)境、三花智控、英華特、金海高科、聯(lián)德股份、海立股份。
二、重點(diǎn)公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點(diǎn)公告及跟蹤包括2月商品住宅銷售價(jià)格總體環(huán)比上漲、新寶股份收購摩飛商標(biāo)進(jìn)展、佛山照明定增&股權(quán)激勵(lì)公告、極米科技股東減持等。數(shù)據(jù)方面，建議關(guān)注洛圖科技2022年全球及中國大陸激光投影市場(chǎng)年報(bào)、奧維云2022年中國家用智能門鎖線上市場(chǎng)總結(jié)報(bào)告等。
三、“外資”北上動(dòng)態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標(biāo)的：華帝股份、兆馳股份、老板電器、奧佳華。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期、地產(chǎn)需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局加劇等。
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