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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　央行決定于3月27日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25pct，上市銀行均在調(diào)降范圍內(nèi)。降準(zhǔn)提前落地，護(hù)航經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，繼續(xù)看多銀行板塊。
　　摘要：
　　降準(zhǔn)做實(shí)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍偏弱，適當(dāng)?shù)拇碳ふ呤潜匾?。雖然1-2月信貸社融同比顯著多增，但主要是投放節(jié)奏前置疊加基建項(xiàng)目拉動(dòng)，實(shí)體需求仍相對(duì)疲弱。降準(zhǔn)可進(jìn)一步刺激信貸需求，保障信貸投放平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　降準(zhǔn)時(shí)間略早于預(yù)期，但在情理之中。年初以來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕，兩會(huì)定調(diào)全年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，疊加周三凈投放2810億元MLF，此次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)略超出預(yù)期。但符合情理：
　　1)近期海外金融市場(chǎng)受硅谷銀行及瑞士信貸影響大幅震蕩，降準(zhǔn)或可未雨綢繆，提前補(bǔ)充流動(dòng)性緩解沖擊。此外，美國(guó)加息進(jìn)程也有放緩跡象，為國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松提供了時(shí)間窗口；
　　2)降準(zhǔn)可補(bǔ)充銀行長(zhǎng)期負(fù)債，緩解資本新規(guī)下同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本占用上升，帶來(lái)的同業(yè)負(fù)債成本潛在上行壓力。
　　降準(zhǔn)幅度符合預(yù)期，當(dāng)前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率（約7.6%）已接近其他國(guó)家水平，進(jìn)一步調(diào)降空間有限，需審慎運(yùn)用。參照2022年12月，本次降準(zhǔn)可釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，撬動(dòng)信貸投放近4萬(wàn)億元，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本約56億元。靜態(tài)測(cè)算下，補(bǔ)貼銀行業(yè)凈息差0.2bp，提振銀行業(yè)2023年凈利潤(rùn)增速0.2pct。
　　降準(zhǔn)利好寬信用持續(xù)推進(jìn)，提前落地護(hù)航全年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好；同時(shí)，還可以降低銀行負(fù)債端成本，緩解息差收窄壓力。當(dāng)前銀行板塊具備顯著的正向期權(quán)價(jià)值，近期出現(xiàn)一定幅度回調(diào)后，性價(jià)比更加凸顯，繼續(xù)推薦。小銀行中重點(diǎn)推薦成都銀行、蘇州銀行、寧波銀行和江蘇銀行，股份行中重點(diǎn)推薦平安銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度低于預(yù)期。