>> 國投安信期貨-大宗商品周報：避險情緒蔓延，商品或延續(xù)震蕩-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱赫,胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場震蕩下行，整體收跌2.18%，除貴金屬板塊上漲4.55%以外，其他板塊均收跌，其中能化板塊領(lǐng)跌4.27%，農(nóng)產(chǎn)品、有色和黑色分別下跌1.91%、1.83%和1.55%。
商品市場20日平均波動率上周繼續(xù)回落后有所反彈，除農(nóng)產(chǎn)品板塊外，各板塊均以波動率放大為主，尤其是能化與貴金屬品種升波明顯。資金方面，上周全市場沉淀資金凈流出110億，除貴金屬板塊外，各板塊均為凈流出。
●展望：上周海外銀行危機蔓延，提振市場避險情緒，使得風(fēng)險資產(chǎn)承壓。不過對于系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂，使得市場對于美聯(lián)儲貨幣政策存在轉(zhuǎn)向預(yù)期，一定程度減少商品市場壓力。國內(nèi)來看，央行超預(yù)期降準(zhǔn)支持穩(wěn)增長，房地產(chǎn)銷售端、融資端、投資端數(shù)據(jù)均已逐步呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈態(tài)勢，基建投資或繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，對商品尤其是工業(yè)品形成支撐，短期商品市場或仍以震蕩為主。
貴金屬方面，短期市場預(yù)期博弈劇烈，避險情緒升溫下，金價快速上行，如果風(fēng)險沒有進一步惡化，則存在回調(diào)的可能性。不過事件的發(fā)生意味著或接近利率天花板，對貴金屬形成進一步支撐，短期貴金屬或維持震蕩偏強。
有色方面，海外銀行危機造成的市場避險情緒使得板塊價格受到壓制。基本面來看，逐漸進入國內(nèi)需求旺季，消費有所提振，開工率整體回升；原料端加工費小幅下降，供需面進一步趨緊，去庫速度加快?，F(xiàn)貨升水帶動近遠(yuǎn)月價差走闊，對板塊形成支撐，有色短期或維持震蕩。
黑色方面，螺紋鋼表觀需求環(huán)比回落，復(fù)蘇節(jié)奏持續(xù)性有待觀察，產(chǎn)量基本持平，庫存維持下降趨勢。盤面煉鋼利潤回落后反彈，市場分歧程度放大，隨著進入需求旺季，鋼廠利潤或繼續(xù)修復(fù)。噸鋼利潤邊際好轉(zhuǎn)，對原材料端形成一定需求拉動，鐵礦供需偏緊，噸焦利潤偏低對成本端形成壓力。整體來看，黑色板塊或以震蕩為主。
能源方面，上周海外危機導(dǎo)致原油遭到恐慌性拋售，美油與布油均創(chuàng)去年11月以來最大單周跌幅。此次原油大跌更多的是宏觀層面引起，從三大機構(gòu)三月月報來看，基本面明沒有明顯惡化，OPEC暫未作出減產(chǎn)表態(tài)，供應(yīng)端彈性仍相對較小。需求端變化不大，歐美庫存有所下降，對原油形成一定支撐。當(dāng)前價格仍受危機影響，短期或維持寬幅震蕩。
化工方面，油化工剛需依舊不溫不火，庫存去化并沒有形成驅(qū)動，近期或仍主要跟隨原油成本波動。聚酯方面，PTA短期受供應(yīng)預(yù)期收縮影響偏強運行，短纖價格跟隨PTA反彈，乙二醇基本面也有所改善，不過油價下跌從成本端對其形成拖累。
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