>> 國投安信期貨-菜系周報：宏觀與基本面共振，跌勢未停-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董甜甜 |
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歐洲市場:歐洲與加拿大菜籽2305期價價差上周五折算為負337元/噸，當(dāng)前的價差水平為近五年的同期最低，歐洲市場的疲軟仍在加劇，這與歐洲進口澳與烏萊籽較多、萊油消費疲軟有關(guān)，預(yù)計這種價差水平下加拿大菜籽不會流入歐盟地區(qū)，歐盟地區(qū)承接的澳大利亞低價菜籽轉(zhuǎn)換為菜油銷往中國及其他國家。3月18日聯(lián)合國發(fā)表聲明稱，黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議已再次延長。但俄烏雙方就延長的時間口徑不同，使方稱延長時間是60天，烏方稱延長時間是120天，黑海、歐盟、澳大利亞的供應(yīng)充足，這仍將是利空歐洲與全球萊籽的短期重要因素。
加拿大市場:加拿大谷物協(xié)公布第32周數(shù)據(jù)，當(dāng)周農(nóng)戶銷售萊籽45萬噸，作物年度累計銷售1231萬噸，去年同期1032萬噸，五年均值1218萬噸，已經(jīng)超過歷史均值水平，農(nóng)戶銷售進度明顯增快。商業(yè)庫存128萬噸，周度增多0.5萬噸，去年同期為152萬噸，五年均值143萬噸，商業(yè)庫存與2019年同期幾乎持平。從周度出口數(shù)據(jù)上，單周出口20萬噸，累計551萬噸，近五年均值591萬噸，出口進度仍略偏慢。加拿大國內(nèi)的壓榨節(jié)奧一直較為穩(wěn)定，當(dāng)周壓梓22萬噸，累計壓棉630萬噸，高于五年均值597萬噸，菜粕與菜油直接出口需求強動使得加拿大園內(nèi)菜籽壓榨一直較為穩(wěn)定。
國內(nèi)市場:上周沿海油廠菜籽壓榨量為13.5萬噸，高于此前預(yù)估的11.5萬噸，沿海油廠到港充裕的情況下，油廠開機率維持在高位，下游仍將面臨供給端的放量壓力。萊油華東與沿海合計庫存20.57萬噸，周度增長0.31萬噸;萊粕油廠庫存4.5萬噸，周度減少1.25萬噸。但中期來看國內(nèi)菜系的供給壓力仍木完全釋放，沿海油廠菜籽庫存30萬噸，較上周減少12萬噸，二季度菜籽到港仍較多，現(xiàn)賃端供給充裕的利空影響仍將延續(xù)。
萊系策略: 1月份以來的菜系偏空策略主要基于商品供需視角，包括全球菜籽產(chǎn)量恢復(fù)后供需轉(zhuǎn)為寬松平衡、高進口背景下國內(nèi)菜系供給寬松等方面，并依據(jù)菜系下游相對的需求差異提出更為看空菜油的觀點。3月9日以未美國硅谷銀行事件引發(fā)了全球金融市場的擔(dān)憂，宏觀層面與商品供需基本面形成共振，菜粕與萊油放量下跌，目前宏觀面的影響尚未消退，菜系合的的空頭趨勢尚未改變。策略上，菜系仍保持空頭思路，但考慮到宏觀情緒轉(zhuǎn)換與中國需求復(fù)蘇等因素，建議前期偏空頭寸可少量減特。
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