>> 國投安信期貨-豆棕油周報(bào)：宏觀情緒有所緩和，設(shè)立止損賣棕櫚油看跌期權(quán)-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
9612KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
吳小明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上周市場(chǎng)的主要交易邏輯是宏觀銀行業(yè)危機(jī)的憂慮下，大宗商品價(jià)格受到了打壓，豆棕油的宏觀屬性在衣產(chǎn)品中偏強(qiáng)，因此豆棕油也均收到了宏觀因素的快速打壓。硅谷銀行倒閉，紐約社區(qū)銀行子公司收購signature銀行，瑞銀同意收購瑞信，央行釋放了流動(dòng)性，銀行業(yè)危機(jī)的情緒緩和。上周五中國央行降準(zhǔn)備金，對(duì)工業(yè)屬性的油脂也有一定的提振作用。本周還需要關(guān)注宏觀方面蘭聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議的內(nèi)容以及影響。
布寶諾斯艾利斯谷物交易所繼續(xù)調(diào)降本國大豆的產(chǎn)量至2,500萬噸，這將是自2001年以來的最小低收成，上周的產(chǎn)量是2900萬噸。由于阿根廷干旱天氣，美國農(nóng)業(yè)部在3月份也繼續(xù)大幅下調(diào)了阿根廷大豆的產(chǎn)量至3300萬噸，高阿根廷布寶諾斯艾利斯交易所的數(shù)據(jù)還是有差距的，預(yù)計(jì)還要繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量。22/23年度大豆并沒有累庫成功，仍然需要等待北美季去累庫，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格高位震蕩，收獲季回調(diào)幅度也會(huì)受限。國內(nèi)方面預(yù)計(jì)二季度會(huì)逐步進(jìn)入大豆到港壓力期，國內(nèi)的油粕品種仍然需要一段時(shí)間去驗(yàn)證供給壓力。
印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)向政府提交一份備忘錄，要求增加毛棕櫚油和精煉棕櫚油之間的進(jìn)口稅差額。目前，印度對(duì)毛棕櫚油征收5.5%的進(jìn)口關(guān)稅，對(duì)精煉棕櫚油征收13.75%的關(guān)稅。政府被要求將兩項(xiàng)稅率分別提高至7.5%和22%。后續(xù)關(guān)注印度稅率的變動(dòng)情況，提高稅率的話，容易增加棕櫚油進(jìn)口成本，對(duì)馬來印尼出口棕櫚油有不利的影響。巴西國家能源政策委員會(huì)將提高生物柴油強(qiáng)制摻混比例，從4月開始提高到12%。此前在整個(gè)2022年比例保持在10%。利于豆油的邊際需求。預(yù)計(jì)2024年將升至13%。2025年為149%,2026年增長15%。
Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-15日棕櫚油出口量環(huán)比增加71.62%。SGS顯示馬來西亞3月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比增加50.8%，SPOMMA報(bào)告顯示3月1-鈺產(chǎn)量環(huán)比下降29.06%，數(shù)據(jù)面是利多的。利于馬來棕櫚油去庫。
海外油脂市場(chǎng)阿根廷豆油和馬來24度棕油價(jià)差是107元/噸，價(jià)差上周曾一度縮小至63元/噸，價(jià)差縮小后，現(xiàn)階段要注意海外豆棕價(jià)差在逐步利于豆油的邊際需求。俄羅斯葵油和阿根延豆油價(jià)差在-100元/噸，利于葵油的需求。近期，隨著海外棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)，在市場(chǎng)的邊際需求方面需要謹(jǐn)慎其他品種的替代。廣東一級(jí)豆油和24度棕櫚油價(jià)差是1050元/噸，比上周下跌400元/噸，全國菟油和豆油價(jià)差為206元/噸。菜油方面跟其他油之間的價(jià)差有止跌的態(tài)勢(shì)，萊豆油價(jià)差凸顯了性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，萊油的供給壓力我們預(yù)計(jì)基本在價(jià)差上得到了體現(xiàn)了，需要注意對(duì)立油和棕櫚油的需求端的邊際替代效應(yīng)的影響。
國內(nèi)豆油方面，現(xiàn)貨華京一級(jí)豆油基差現(xiàn)貨報(bào)價(jià)05+640元/噸;05+570元/噸(4月)，05+430元/噸(5月):天津一豆2月05+580元/噸(3月)，基差呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢(shì)。盤面壓榨毛利潤5月船期虧20元/噸,6月船期虧40元/噸
國內(nèi)棕油方面，華南棕櫚油05+100元/噸，基差呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)。6月船期虧300元/噸。日前棕櫚油進(jìn)口倒掛，不利于進(jìn)口。
總結(jié):
22/23年度大豆并沒有累庫成功，仍然需要等待北美季去累庫，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格高位震蕩，收獲季回調(diào)幅度也會(huì)受限。為了防范宏觀風(fēng)險(xiǎn)，建議在近期低點(diǎn)附近設(shè)置止損，區(qū)間震蕩思路對(duì)待豆油和棕櫚油。介于棕櫚油基本面數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，建議賣棕櫚油看跌期權(quán)。
|
|
