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核心觀點(diǎn)
　　海內(nèi)外均處在寬松的政策預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖仍在進(jìn)程中，前期市場弱勢調(diào)整，當(dāng)前A股開始醞釀反擊。我們看好的年度主題數(shù)字經(jīng)濟(jì)+國企改革仍是中期方向，預(yù)計(jì)市場回暖后機(jī)會(huì)將有所擴(kuò)散，從中期看科技成長仍將是占優(yōu)方向。
　　A股經(jīng)歷弱勢調(diào)整，近期環(huán)境出現(xiàn)改善
　　本周除上證弱勢震蕩，其余指數(shù)繼續(xù)下探，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)主要圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中國特色估值體系兩大主題方向。近期市場出現(xiàn)積極變化，內(nèi)外都處在寬松的政策預(yù)期下，國內(nèi)超預(yù)期降準(zhǔn)，對A股而言預(yù)計(jì)降準(zhǔn)消息宣布后一周市場普漲；美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，將為后續(xù)行情提供樂觀預(yù)期和流動(dòng)性支持。1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好地證實(shí)經(jīng)濟(jì)回暖，短期回升趨勢并未結(jié)束。
　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看預(yù)計(jì)降準(zhǔn)消息宣布后一周市場普漲。我們統(tǒng)計(jì)了2008年以來歷次降準(zhǔn)消息公布和實(shí)施之后市場表現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，降準(zhǔn)消息公布后一周內(nèi)市場各大指數(shù)普遍上漲，萬得全A上漲概率為68%（2008年以來）或79%（2016年以來），創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000等中小成長風(fēng)格指數(shù)上漲概率最高。需要注意的是，降準(zhǔn)消息公布后市場暴跌的可能一般出現(xiàn)在市場情緒極度恐慌之時(shí)（例如2018年10月和2022年4月），降準(zhǔn)消息的公布仿佛危機(jī)發(fā)生的確認(rèn)信號，反而引發(fā)了市場的大跌，不過當(dāng)前A股投資者情緒處于正常水平，并非這類極端情況。
　　預(yù)計(jì)熱點(diǎn)擴(kuò)散，科技成長仍是中期主線
　　市場環(huán)境改善后，我們預(yù)計(jì)機(jī)會(huì)將從數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國企改革兩大主題方向有所擴(kuò)散，行業(yè)配置角度來看，從行業(yè)盈利周期、資金加倉意愿、分母端流動(dòng)性環(huán)境及政策支持導(dǎo)向（影響估值）幾維度綜合考慮，中期看，科技成長仍是中期主線。
　　行業(yè)關(guān)注：半導(dǎo)體、信創(chuàng)、基建鏈、券商、中藥、儲(chǔ)能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國通脹超預(yù)期、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、海外市場風(fēng)險(xiǎn)等。