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1.行情走勢(shì)：2023年3月20日，PTA2305合約上午9點(diǎn)開盤即快速拉漲，截止至3月20日10:15價(jià)格漲至5938元/噸，較周五上漲5.8%漲幅位于市場(chǎng)前列。引發(fā)行情上漲的消息為，3月20日江蘇某煉廠降負(fù)，其PX裝置預(yù)計(jì)降負(fù)至7成，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)PX走強(qiáng)的擔(dān)憂。
　　2．中期投資邏輯的基石：華泰期貨化工組自從2月中旬的周度策略報(bào)告開始，對(duì)PTA一直是逢低配多的策略。主要邏輯是看漲PX加工費(fèi)，一方面是美國汽油庫存仍處于同期不高的水平，有補(bǔ)庫空間；另一方面是美國夏季汽油等級(jí)調(diào)整，需要調(diào)入更多的芳烴，將進(jìn)一步收緊亞洲芳烴的供應(yīng)；再者，4月份無論是海外還是中國均是PX集中檢修的時(shí)期，因此中期做多PTA的邏輯在于美國夏季調(diào)油背景下，PX季節(jié)性春檢造成的緊缺預(yù)期。
　　3．聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的變化：3月17日當(dāng)周，聚酯開工率堅(jiān)挺在89.7%，超市場(chǎng)預(yù)期，下游開工的短期堅(jiān)挺導(dǎo)致PTA的需求有所抬升，3月份PTA周頻持續(xù)進(jìn)入去庫周期。因此上述中期看漲PX加工費(fèi)的邏輯下，短期PTA加工費(fèi)亦有反彈機(jī)會(huì)。
　　4．3月17日當(dāng)周海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊：3月13日海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件拖累原油下跌，PTA2305合約亦從3月13日的最高點(diǎn)5832元/噸回落至3月16日的最低點(diǎn)5474元/噸，但在接下來的3月17日展開V型反彈至5710，V型反彈幅度之快有所超市場(chǎng)預(yù)期。
　　下面是3月17日15:00各數(shù)據(jù)較3月13日15:00的周度變化：brent2305合約75.0美元/桶（-8.1）、PX加工費(fèi)404美元/噸（+54）、PTA加工費(fèi)409元/噸（-89）、TA現(xiàn)貨TA2305的基差145元/噸（+60）。
　　很明顯看出出現(xiàn)了兩個(gè)變化，第一個(gè)變化是PX加工費(fèi)大漲，PX相對(duì)原油非?？沟瑫r(shí)美國及新加坡汽油裂解價(jià)差亦快速走強(qiáng)，因此前述的中期邏輯即美國汽油旺季帶來的亞洲芳烴支撐有所加強(qiáng)；第二個(gè)變化是TA基差的快速上漲，在聚酯開工短期韌性背景下，TA周頻去庫的背景下，主流大廠曾一度在現(xiàn)貨市場(chǎng)回購現(xiàn)貨，因此引發(fā)市場(chǎng)對(duì)TA現(xiàn)貨3月底4月份流動(dòng)性的擔(dān)憂，即前期預(yù)計(jì)TA加工費(fèi)僅區(qū)間盤整，而當(dāng)下有可能TA加工費(fèi)迎來短期反彈。
　　5．后期展望：后續(xù)PTA繼續(xù)往上的空間的來源于PX加工費(fèi)的展望空間，2022年6月PX加工費(fèi)在美國夏季調(diào)油旺季背景下一度沖至最高點(diǎn)685元/噸，但今年的情況仍待觀察，投資者可以密切跟蹤后續(xù)汽油裂解價(jià)差、甲苯加工費(fèi)、PX加工費(fèi)的走勢(shì)。另外，PTA基差3月20日早上更是走高至200元/噸，TA去庫背景下，TA現(xiàn)貨流動(dòng)性能否大幅收緊，亦是后續(xù)投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的?？偟膩碚f，TA這波上漲的驅(qū)動(dòng)邏輯仍在，策略上仍然建議逢低配多。但價(jià)格目前處于較高位置，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。