>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：避險交易尚未結束，債市謹慎看多-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,張革 |
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股指期貨：避險交易尚未結束，但下行空間有限。目前“穩(wěn)增長”價值主線最突出。1）三大運營商接近跌停，“中特估”第一輪炒作可能結束，高擁擠度推動資金流出。2）降息交易尚未確認，市場等待周四凌晨的美聯(lián)儲決議落地，創(chuàng)業(yè)板仍待企穩(wěn)。3）港美中概股或擾動成長風格，拼多多公布2022Q4實際營收和利潤，均大幅低于市場預期，顯示下沉市場消費疲軟。4）剩下僅有的主線是政策和年報預期，弱現(xiàn)實觸發(fā)貨幣政策降準，且歷史上3月紅利指數(shù)通常收漲，適宜逢低布局。
股指期權：成長板塊有望筑底反彈。昨日標的震蕩偏弱，創(chuàng)業(yè)板ETF僅下跌0.09%，上證50ETF領跌，下跌0.64%。除創(chuàng)業(yè)板ETF期權外，其余品種成交額下降明顯，MO持倉量提升10.14%，暗示市場抄底情緒明顯。價值風格相關期權品種波動率提升顯著，HO波動率提升1.92%，而成長風格相關品種波動率下降。全品種偏度指數(shù)走低，其中創(chuàng)業(yè)板ETF期權偏度指數(shù)進入當月以來持續(xù)低位，暗示創(chuàng)業(yè)板指有望筑底反彈。從滾動三個交易日的成交額PCR/成交量PCR數(shù)據(jù)來看，多數(shù)品種該項指標仍在較高水平，市場預期反彈概率偏強。當前貨幣政策相對寬松，北向資金小幅流入，價值板塊抄底情緒強烈，而成長板塊也有跡象表明反彈，因此建議逢低布局牛市價差策略。
國債期貨：債市謹慎看多。昨日國債期貨全線上漲，截至收盤，T、TF和TS主力合約分別上漲0.01%、0.07%和0.04%。昨日資金面整體有所收緊，DR007上行7.57bp，GC007上行5bp。從T主力合約日內(nèi)走勢看，早盤地產(chǎn)和基建指數(shù)表現(xiàn)強勢，受此影響T主力合約價格迅速下行，但午后隨著股市情緒轉弱，風險偏好下行，多開積極入場帶動國債期貨出現(xiàn)上漲，尾盤多平也有所發(fā)力，T2306價格雖小幅回落，但最終收漲。上周五的降準對債市整體方向影響不大，可能只對局部變化幅度有一定催化作用。短期內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇疊加海外風險事件沖擊降低了風險偏好，或對多頭情緒有一定支撐。建議交易性需求謹慎偏多；空頭套保可關注基差回落后的建倉機會；關注T2306基差收斂機會；關注曲線做陡機會。
風險因子：1）通脹超預期；2）房地產(chǎn)信用事件；3）疫情反復；4）經(jīng)濟繼續(xù)下滑
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