>> 首創(chuàng)證券-社會服務(wù)行業(yè)簡評報告：中免增資中出服持股49%，關(guān)注市內(nèi)免稅政策落地-230319
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 890KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于那 |
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中國中免以非公開協(xié)議方式出資人民幣12.28億元參與中國出國人員服務(wù)有限公司的增資，本次交易完成后，中國中免將持有中出服49%的股權(quán)，不納入合并報表范圍。
本次增資將豐富中免市內(nèi)免稅渠道，進一步強化中免供應(yīng)鏈優(yōu)勢，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。中出服現(xiàn)有市內(nèi)免稅店12家，市內(nèi)免稅布局廣泛，此次收購有利于完善中免在市內(nèi)免稅店的布局。供應(yīng)鏈方面，中出服有望依托中免的規(guī)模及渠道優(yōu)勢降低成本擴充品類，提升采購能力、優(yōu)化品牌布局，實現(xiàn)合作共贏。
關(guān)注市內(nèi)免稅政策落地。發(fā)改委于2020年發(fā)布的《關(guān)于促進消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內(nèi)市場的實施意見》中提出完善市內(nèi)免稅店政策，建設(shè)一批中國特色市內(nèi)免稅店，相關(guān)支持政策有望在十四五期間落地，未來中免有望憑借中出服提升在市內(nèi)免稅店的競爭力受益于相關(guān)政策紅利。
海南主要機場客流持續(xù)回升：1）海口美蘭機場，月初至今，?？诿捞m機場累計班次9323架，同比+78.67%，恢復(fù)至2019年同期104.46%。旅客人次131.81萬人，同比2022年同期變動+107.12%。2）三亞鳳凰機場，月初至今累計班次7296架，同比增長95.45%，恢復(fù)至2019年同期109.19%。
行情回顧：上周（3月13日-3月17日）申萬社服行業(yè)指數(shù)漲幅-2.98%，在申萬一級行業(yè)中排名第30。同期滬深300指數(shù)漲幅-0.21%，社服行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)2.77pcts。個股表現(xiàn)中，社服行業(yè)漲幅前5個股為創(chuàng)業(yè)黑馬（+20.65%），曲江文旅（+11.30%），ST明誠（+10.87%），東方時尚（+4.26%），西域旅游(+3.09%)。
投資建議：進入淡季海南客流仍保持較好增長勢頭，3月初至今，海口美蘭機場累計班次9323架，同比+78.67%，恢復(fù)至2019年同期104.46%；三亞鳳凰機場累計班次7296架，同比增長95.45%，恢復(fù)至2019年同期109.19%，實現(xiàn)淡季不淡。中免新項目持續(xù)推進，擴大現(xiàn)有領(lǐng)先優(yōu)勢。海港城項目爬坡期，隨著品牌開店、配套設(shè)施完善將進一步帶動客流增長。三亞國際免稅城一期二號地有望于今年年內(nèi)開業(yè)，三亞機場免稅店二期開業(yè)在即。海南客流持續(xù)恢復(fù)，新項目持續(xù)推進，龍頭中國中免優(yōu)勢顯著，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示：疫情持續(xù)反復(fù)；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)政策推進不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。缓暧^經(jīng)濟下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險；重要股東大幅減持風(fēng)險；大額商譽減值風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
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