>> 首創(chuàng)證券-房地產及物業(yè)行業(yè)周報：市場熱度小幅波動，出險房企展期取得進展-230313
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大小： |
952KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張功 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產 |
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政策端：中央方面：政府工作報告提出有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，支持剛性和改善性住房需求，堅持房住不炒。住建部部長倪虹在“部長通道”上表示，對房地產市場企穩(wěn)回升充滿信心，2023年穩(wěn)支柱、防風險、惠民生，一城一策，大力支持剛性和改善性住房需求。防炒房，原則上不支持三套房。政策保持在寬松區(qū)間。因城施策方面：廣東省提出做好重點房企風險處置項目并購支持，對并購出險和困難房企項目的并購貸款暫不納入房地產貸款集中度管理。廈門發(fā)布優(yōu)化生育政策實施方案，其中在住房支持方面提出，擁有二孩及以上的廈門戶籍家庭符合條件的，可購買第3套自住商品住房。
市場端：2023W10跟蹤39城商品房成交面積為368.6萬平米，環(huán)比-23.3%，同比6.5%；全年累計成交面積3371萬平米，同比-10.7%。分城市能級來看，一線城市上周商品房成交面積環(huán)比-10.6%，同比24.9%，全年累計成交面積同比-11.2%；二線城市商品房成交面積環(huán)比-24.9%，同比16.8%，全年累計同比-3%；三四線城市上周商品房成交面積環(huán)比-35.3%，同比-52.2%，全年累計同比-42.9%。月推盤去化率方面，重點城市推盤套數(shù)為4996套，環(huán)比7.5%，年度累計總推盤數(shù)同比-29.5%；周度新開盤去化率58.4%，環(huán)比-5.1%，仍維持在較高水平。整體銷售市場熱度持續(xù)，房企開始積極推盤，我們預計商品房銷售回暖勢頭仍將持續(xù)。
投資建議：資產質量優(yōu)化帶動優(yōu)質房企PB回升。當前國央企的銷售超預期復蘇，預期差將帶動國央企估值小幅回升。歷史低效資產包袱較小，于周期底部獲取三高土儲（高能級、高去化、高利潤率）的房企，將形成較明顯的換牌效應，帶動資產質量優(yōu)化。在區(qū)域分化的背景下，資產質量提升將帶動優(yōu)質房企PB逐步回升至2018年行業(yè)高周轉模式前的水平。持續(xù)推薦：1）高能級布局、拿地換牌比例較高、規(guī)模適中的頭部房企：招商蛇口、華潤置地；2）行業(yè)底部拿地擴張的優(yōu)質房企：濱江集團、華發(fā)股份。3）融資和拿地后續(xù)恢復正常的困境反轉類房企，有望迎來估值提升：金地集團。4）永續(xù)現(xiàn)金流類房企：龍湖集團、華潤置地。
風險提示：銷售恢復難以持續(xù)，市場對寬松政策反應鈍化，房價超預期下跌等。
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