>> 東海證券-石化化工行業(yè)主題周報：俄烏沖突下的原油流動變化-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 2680KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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全球原油貿(mào)易正在發(fā)生變化：2021年，俄羅斯生產(chǎn)原油39.6億桶，占全球產(chǎn)量的13%。俄羅斯原油出口的兩條主要途徑，分別是管道和海上油輪。Druzhba管道系統(tǒng)將石油輸送到歐盟，而ESPO管道系統(tǒng)將石油輸送到東北亞。歐盟及G7禁令生效后，由于灰色市場的存在，同時Druzhba和ESPO相對正常運(yùn)營，俄羅斯原油出口維持韌性。于此同時，美國加強(qiáng)了其原油出口，在2022原油出口量平均達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的357萬桶/日。
行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：3月13~3月17日，滬深300指數(shù)下降0.21%，申萬石油石化指數(shù)下降0.05%，跑贏大盤0.16pct；申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)下降2.59%，跑輸大盤2.38pct；漲幅在全部申萬一級行業(yè)中分別位列第12位、第28位?；A(chǔ)化工和石油石化子行業(yè)表現(xiàn)較好的有油氣及煉化工程、煉油化工、油田服務(wù)板塊，表現(xiàn)較差的有油品石化貿(mào)易、炭黑、改性塑料、磷肥及磷化工、氟化工等板塊。
能源跟蹤：市場對于經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒發(fā)酵，上周WTI原油連續(xù)下跌，于上周五收于66.74美元/桶，周平均價跌幅9.89%；截至2023年3月10日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1220萬桶/日，原油增產(chǎn)仍動能不足，工作鉆機(jī)數(shù)出現(xiàn)回落趨勢，煉廠開工率88.2%；OPEC上調(diào)2023年原油產(chǎn)量及消費(fèi)預(yù)期；沙特阿美預(yù)計2023年的資本支出為450億至550億美元；IEA上調(diào)2023年全球石油需求至1.0202億桶/天；罷工運(yùn)動致使法國兩家最大的煉油廠及四個LNG接收站停止運(yùn)營。
價格數(shù)據(jù)跟蹤：上周價格漲幅居前的品種分別為鹽酸：17.65%，苯胺：4.96%，硝酸：3.98%，R22：0.99%，滌綸工業(yè)絲：0.90%。上周價格跌幅居前的品種分別為WTI原油周均價：-9.88%，布倫特原油周均價：-8.86%，液氨：-6.12%，純MDI：-6.05%，環(huán)氧丙烷：-5.19%。
投資建議：預(yù)計2023年原油價格維持區(qū)間震蕩，布倫特原油現(xiàn)貨價格或在60-90美元/桶區(qū)間運(yùn)行。相較歷史油價走勢而言，油價中樞提升，油價處較高位將直接提高油公司收入和利潤，進(jìn)而影響油公司的資本開支計劃，一定程度上保障了未來油服行業(yè)的景氣度。國內(nèi)原油成本相對較低，國內(nèi)煉化一體化代表性企業(yè)具備相對競爭優(yōu)勢。建議關(guān)注：海油工程、中國石油、中國石化、榮盛石化、恒力石化。
風(fēng)險提示：地緣政治不穩(wěn)定，導(dǎo)致國內(nèi)商品、服務(wù)出口受政策抑制，或?qū)е聡H能源價格產(chǎn)生劇烈波動，并傳導(dǎo)至國內(nèi)影響企業(yè)盈利水平；美聯(lián)儲加息節(jié)奏超預(yù)期，或海外通脹超預(yù)期，壓縮企業(yè)資本開支，抑制下游需求；海外銀行流動性危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，國際需求收縮，市場預(yù)期走低。
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