>> 光大證券-海天國際(1882.HK)2022年度業(yè)績點評：業(yè)績受行業(yè)景氣下滑影響，但23年需求有望改善-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳佳寧 |
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22年業(yè)績受行業(yè)景氣下滑影響
海天國際發(fā)布2022年業(yè)績公告，全年實現(xiàn)收入123.1億人民幣，同比下降23.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.6億人民幣，同比下降25.8%；每股收益1.42元人民幣；業(yè)績下滑主要由于受國外復(fù)雜局勢及疫情反復(fù)的負(fù)面影響，注塑機行業(yè)需求量下滑。22年公司綜合毛利率為31.8%，同比下降0.4個百分點；凈利率18.4%，同比下降0.6個百分點；盈利能力下降主要受原材料價格處于高位，以及規(guī)模效應(yīng)下降的影響。公司22年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入17.8億人民幣，同比下降43.0%。公司22年每股股息為0.55港元。
二板注塑機表現(xiàn)亮眼，電動注塑機有望回歸增長
公司Jupiter系列二板注塑機表現(xiàn)亮眼，22年收入同比增長20.9%至24.4億人民幣，主要受益于全球汽車行業(yè)尤其是新能源汽車市場的持續(xù)回暖；小型機Mars系列實現(xiàn)收入72.9億人民幣，同比下降33.4%，主要由于全球通脹和疫情的反復(fù)等影響；長飛亞電動系列實現(xiàn)收入19.6億人民幣，同比下降5.6%，在注塑機電動化的趨勢下，未來有望回歸增長。
海外市場表現(xiàn)相對較好，全球化布局帶來未來業(yè)績增量
22年公司國內(nèi)收入79.2億人民幣，同比下降28.6%，主要由于國內(nèi)多地受疫情政策管控，尤其是華東地區(qū)疫情對公司影響較大。公司在北美地區(qū)銷售增長明顯，但受地緣政治沖突和歐美貨幣政策收緊的影響，歐洲、東南亞等區(qū)域銷售同比下滑，導(dǎo)致公司22年海外收入43.9億人民幣，同比下降10.9%，但表現(xiàn)仍相對好于國內(nèi)市場。公司打造全球“6+2”產(chǎn)能布局，包含6個海外區(qū)域中心及寧波、順德2個國內(nèi)中心。公司墨西哥工廠已正式運營，深耕北美市場；公司在塞爾維亞建設(shè)東歐制造基地，進一步拓展歐洲和中東市場；公司在馬來西亞購入土地建造工廠及物流中心，旨在加大產(chǎn)能服務(wù)東南亞市場需求。盡管海外局勢多變，22年公司北美、東南亞、中東板塊業(yè)績占比依然維持增長。
維持“買入”評級
考慮到行業(yè)景氣下滑的影響，我們小幅下調(diào)公司23-24年凈利潤預(yù)測6.2%/5.6%至27.9/31.8億人民幣，引入25年凈利潤預(yù)測35.4億人民幣，對應(yīng)23-25年EPS分別為1.75/1.99/2.22元人民幣。我們認(rèn)為23年注塑機整體需求有望改善，特別是來自汽車行業(yè)的需求仍有較大提升空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；下游行業(yè)景氣度下行風(fēng)險
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