>> 國泰君安期貨-原油：日內觀望，關注美聯(lián)儲議息會議-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI 4月原油期貨收漲1.69美元/桶，報69.33桶；Brent 5原油期貨收漲1.53元/桶，報75.32元/桶；SC2305原油期貨收漲13.7元/桶，或2.79%，報504.7元/桶。
1、國家主席習近平和俄羅斯總統(tǒng)普京共同簽署《中華人民共和國和俄羅斯聯(lián)邦關于深化新時代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關系的聯(lián)合聲明》和《中華人民共和國主席和俄羅斯聯(lián)邦總統(tǒng)關于2030年前中俄經(jīng)濟合作重點方向發(fā)展規(guī)劃的聯(lián)合聲明》。
2、金十數(shù)據(jù)3月22日訊，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為12.9%，加息25個基點至4.75%-5.00%區(qū)間的概率為87.1%；到5月維持利率不變的概率為3.9%，累計加息25個基點的概率為35.5%，累計加息50個基點的概率為60.5%。
3、俄羅斯副總理諾瓦克：俄羅斯接近實現(xiàn)承諾的50萬桶/日的減產(chǎn)目標，減產(chǎn)將持續(xù)到6月底。
4、石油貿易商摩科瑞（Mercuria）CEO：我們可能會重新審視我們在運輸俄羅斯石油方面的立場，但這不是我們的天然優(yōu)勢。
5、美國商品期貨交易委員會（CFTC）：截至3月14日當周，投機者減少了WTI凈多頭頭寸58593份合約，至104431份合約。
6、美國至3月17日當周API原油庫存326.2萬桶，預期-144.8萬桶，前值115.5萬桶。美國至3月17日當周API汽油庫存-109.5萬桶，預期-144.1萬桶，前值-458.7萬桶。美國至3月17日當周API庫欣原油庫存-75.7萬桶，前值-94.6萬桶。
7、金十數(shù)據(jù)3月22日訊，據(jù)國際文傳電訊社援引俄羅斯副總理諾瓦克報道，俄羅斯天然氣工業(yè)公司已獲指示盡快就通往中國的“西伯利亞力量2號”天然氣管道項目達成協(xié)議。
8、俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司：2022年我們的天然氣儲量增加了5292億立方米。
【趨勢強度】
原油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨夜，內外盤油價延續(xù)修復性反彈，繼續(xù)收回部分跌幅。俄羅斯宣布將減產(chǎn)50萬桶/日的計劃延長至6月底，小幅改善了市場情緒，幫助了油價實現(xiàn)修復性反彈。我們維持3月14日以來原油晨報中的判斷不變，即在海外市場避險情緒蔓延下，我們原先判斷更可能在二季度出現(xiàn)的下行風險（詳見我們2023年原油年度報告《弱勢不會貫穿全年，關注各類套利機會——2023年原油期貨行情及投資望》）或提前至3月中、下旬開始交易。考慮到本周美聯(lián)儲將公布本月議息會議結果（3月23日凌晨2點），如果危機情緒繼續(xù)蔓延，此前所有對于油價自短期供需面出發(fā)的判斷將全部失效（尤其是海外供需面），原油價格將繼續(xù)開啟與大類資產(chǎn)的共振下跌，內外盤原油也完全在下周創(chuàng)下新低。其中，極端情況下上半年Brent、WTI均有可能階段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。因此，建議密切關注明天凌晨公布的美聯(lián)儲3月議息會議決議，對動蕩的海外市場定價或再次產(chǎn)生較大擾動?；貧w原油市場供需面，我們在此前1個月里闡述了各項基本面利好依然存在。其中，與因法國工人罷工造成需求疲弱的歐洲不同，亞太地區(qū)煉廠對原油的采購需求依舊較強。3月以來，中國和印度煉油商對俄羅斯ESPO混合原油需求強勁，現(xiàn)貨ESPO混價近幾周來一直在上漲。中國方面，近期聯(lián)合石化、中聯(lián)油均陸續(xù)回歸采購俄羅斯原油。其中，中聯(lián)油此前占據(jù)了近四分之一的ESPO原油海運出口量，即240,000桶/日。在2022年12月禁止為俄羅斯原油運輸報供西方金融和航運服務后，中聯(lián)油基本退出了1-3月的裝貨供應市場，轉而增加了對阿布扎比等中東原油的采購。這種行為在大幅打壓EFS（Brent-Dubai）價差的同時，也造成ESPO原油在3月交貨的山東基準貼水一度跌至8.4美元/桶低位。目前中聯(lián)油從4月份的采購計劃中至少購買了四批ESPO混合原油，印度煉油商可能購買了多達8批ESPO混合油（約590萬桶）用于4月份裝船，這些采購未來或對油價構成一定支撐。因此，如果未來一周內外盤原油再次大跌，需注意其與亞太地區(qū)供需面的背離，屆時短線或存在一定的超跌風險，追空需謹慎。
整體來看，我們對油價的判斷相比2022年底略做修正，即從“一季度謹慎看多，二季度下行壓力極大”修改為“一季度末就有可能開啟趨勢下行”。策略上，季度級別策略關注逢高空、月間反套、做多波動率，年度級別策略仍舊是“多SC，空Brent”。
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