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海外宏觀情緒有所緩解，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格集體反彈，商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但鐵礦價(jià)格繼續(xù)下行，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。北方地區(qū)近期受沙塵影響，河北部分地區(qū)再度啟動(dòng)重污染天氣二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，利空短期爐料端需求。本周以來成材與爐料走勢分化，終端向成材再向鐵礦價(jià)格的正反饋暫告一段落。鋼廠利潤空間出現(xiàn)被動(dòng)修復(fù)，將提振后續(xù)對(duì)鐵礦的補(bǔ)庫需求。鋼廠當(dāng)前廠內(nèi)鐵礦庫存水平偏低，日均疏港量繼續(xù)維持高位。外礦發(fā)運(yùn)最近無明顯增量，國內(nèi)礦產(chǎn)量維持低位，進(jìn)口礦港口庫存進(jìn)一步去化。鐵礦石自身基本面后續(xù)有望進(jìn)一步走強(qiáng)，對(duì)近月合約價(jià)格繼續(xù)形成支撐。國內(nèi)1-2月固定資產(chǎn)投資增速較好，基建和制造業(yè)投資維持高位，地產(chǎn)投資有所改善。央行超額續(xù)做4810億元MLF，流動(dòng)性維持寬松，同時(shí)再度降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)。2月新增信貸創(chuàng)同期歷史新高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資表現(xiàn)理想，房地產(chǎn)融資也呈現(xiàn)回暖跡象。2月國內(nèi)制造業(yè)PMI超預(yù)期，高于臨界點(diǎn)。一季度新增專項(xiàng)債規(guī)模超過萬億，水泥出貨量首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求繼續(xù)回升。成材終端向好，表需已連續(xù)第七周回升，成材鋼廠庫存和社庫繼續(xù)去化，黑色系之前的強(qiáng)預(yù)期進(jìn)一步得到證實(shí)。旺季將至，終端需求的改善將進(jìn)一步提升鋼廠主動(dòng)提產(chǎn)意愿，鐵礦需求端對(duì)價(jià)格有支撐。