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重點關注①：經濟周期擇時，提高資產配置策略收益穩(wěn)健性
　　如上月月報提到，我們改良了馬爾科夫區(qū)制轉換模型下的資產配置策略。為更好在模型中融入多元化資產，我們進一步利用合成宏觀經濟指標和通脹指標劃分經濟周期：復蘇階段、過熱階段、滯脹階段、衰退階段。根據美林投資時鐘設置大類資產配置權重約束，以各經濟周期收益為主觀收益的Black-Litterman模型計算約束下最優(yōu)權重，實現動態(tài)配置，可獲得更加穩(wěn)健的配置策略收益。
　　重點關注②：動量和擁擠度擇時，有效規(guī)避“明斯基”時刻
　　ETF兩融交易逐漸提升，受經濟周期、投資者情緒等影響，ETF板塊行情輪動。基于動量指標進行擇時，增加處于上漲行情ETF配置比重從而提高策略收益率。動量并非永恒，動量結束后價格下跌的“明斯基時刻”即將到來。為規(guī)避價格下跌風險，通過基金流通份額度量ETF擁擠度，有效規(guī)避“明斯基”時刻。
　　配對交易策略表現：量化配對表現亮眼，基本面策略依舊平穩(wěn)
　　配對交易的主要邏輯基于金融地產板塊公司業(yè)務持續(xù)性、穩(wěn)定性和公司間差異性，使用最新基本面指標與N個月的動量指標PCA處理后進行層次聚類分析，再從聚類的結果中挑選出多空兩只股票進行配對交易。使用量化和基本面兩種方式在聚類的結果中挑選多空的股票。本報告期自2023年2月16日至本月16日，量化配對策略表現亮眼，基本面策略與上期相比收益率下降但依舊持續(xù)獲得穩(wěn)健收益。
　　兩融市場回顧：融資上行融券下行，轉融通費率下跌
　　截至本月16日，融資余額為14,868億元，環(huán)比上月+0.42%，融券余額為914億元，環(huán)比上月-2.20%。通信等行業(yè)融資凈買入、融券凈償還較多；醫(yī)藥生物等行業(yè)融資凈償還、融券凈賣出較多。從轉融通市場觀察，轉融通加權費率已下降至3.8%以下。
　　資產配置觀點：股市反彈概率較大，大宗商品不確定性尚未消除
　　社融、信貸雙超預期，PMI數據持續(xù)改善，新興產業(yè)指數上升至高景氣區(qū)間，經濟回暖跡象更加明顯，股市未來反彈概率較大。3月27日央行降準即將落地，流動性壓力有所緩解，利率預期小幅下行，硅谷銀行暴雷事件引發(fā)對系統(tǒng)性金融風險的擔憂，美聯儲加息概率降低，美元指數未來大概率下行。由于海外經濟衰退風險較大，因此大宗商品仍然面臨較大不確定性。
　　風險因素：
　　歷史數據不能外推，本文僅提供數據統(tǒng)計和以歷史數據測算提供的判斷依據，不代表投資建議。