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2023年一季度行情回顧：國際市場，一季度市場仍聚焦南美尤其阿根廷干旱，一度助推美豆測試前高。隨后市場關注點轉為巴西新作大豆上市，升貼水報價快速走低，表明階段性全球大豆供應量增多，供應壓力增大，超過對阿豆產量下調的擔憂。
　　國內市場，節(jié)前企業(yè)備貨支撐蛋白粕價格。節(jié)后需求淡季，蛋白粕破位下行。
　　2023年二季度行情分析與展望：展望2023年二季度，市場整體偏弱節(jié)奏很難發(fā)生逆轉，預計蛋白粕價格仍螺旋式下跌為主。
　　宏觀層面，美聯(lián)儲加息步伐依然擾動市場神經。加息負效應的顯化可能影響美聯(lián)儲加息節(jié)奏，但在加息結束前，預計美元只是仍保持強勢，從而利空大宗價格。
　　供給方面，首先，阿根廷大豆產量可能還會繼續(xù)下修，但市場主導因素轉為巴西豆新作上市。巴西大豆開啟出口旺季，且升貼水報價持續(xù)走弱，與美差值擴大，加劇美豆銷售壓力。美豆22/23年度季度庫存下調幅度可能有限。其次，美豆/玉米比值走高，暗示新作種植意向高于2月展望論壇。進入4月中旬后關注天氣對播種進度、早期出苗的影響。第三，中國進口到港3-5月預計逐月增加，供應壓力漸增。留意實際到港，以及油廠6月以后買船節(jié)奏。
　　需求方面，首先，國內養(yǎng)殖虧損，決定了今年很難有產能擴張。其次，季節(jié)性消費淡季過后，二季度逐漸開啟養(yǎng)殖修復，尤其關注水產啟動情況。第三，當前單位蛋白比價看，豆粕優(yōu)勢仍不明顯，養(yǎng)殖虧損背景下，蛋白原料之間替代切換更頻繁。
　　節(jié)奏上，現(xiàn)貨價格加速下跌或主導4、5月，尤其基差可能跌至負數(shù)。下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)可能會采購基差，從而市場止跌回升，給出油廠階段性壓榨利潤，進而買船持續(xù)。
　　總體上，二季度海外增產主導下，天氣沒有大問題前提下，內外盤市場或偏弱運行；若天氣惡化，市場可能呈V型走勢。
　　風險提示：天氣；供應增幅有限；需求超預期增長；國際局勢惡化，進口受阻。