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二季度天然橡膠的基本面預(yù)期相對(duì)偏弱。
　　供應(yīng)端：二季度處于低產(chǎn)期，全球角度供應(yīng)壓力有限，拉尼娜氣象逐步向中性過(guò)渡，海外產(chǎn)地端的潛在擾動(dòng)暫未出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)方面雖有白粉病情況出現(xiàn)，但仍需持續(xù)關(guān)注其人工抑制情況。最大的壓力來(lái)自于進(jìn)口量，二季度進(jìn)口總量預(yù)期仍偏高，持續(xù)到港延后了庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，對(duì)盤(pán)面的壓制較強(qiáng)。原料方面變數(shù)不多，價(jià)格面臨季節(jié)性回落的可能，對(duì)膠價(jià)支撐減弱。
　　需求端：乘用車(chē)配套胎表現(xiàn)相對(duì)較好，預(yù)計(jì)二季度維持景氣。但商用車(chē)表現(xiàn)出現(xiàn)分化，內(nèi)需配套胎與替換胎終端需求一直表現(xiàn)偏弱，需要刺激政策的進(jìn)一步推動(dòng)，不過(guò)從終端修復(fù)的進(jìn)度來(lái)說(shuō)，二季度很難給予高的修復(fù)預(yù)期。出口段則維持相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期，未來(lái)存在憂(yōu)慮但還未見(jiàn)反饋。
　　金融端：全球加息腳步相對(duì)放緩，不過(guò)仍存不確定性。地緣沖突帶來(lái)的影響逐步減弱，甚至創(chuàng)造了新的出口機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，各類(lèi)政策在短期內(nèi)有助于提振市場(chǎng)信心。宏觀層面對(duì)橡膠的影響正逐步從利空轉(zhuǎn)向中性。
　　期貨價(jià)格層面，在二季度這個(gè)基本面影響普遍較弱的時(shí)間段，并且在宏觀利空情緒逐步緩和的前提下，作為一個(gè)比較重要的供需強(qiáng)弱切換指引，庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)可以對(duì)目前盤(pán)面疲軟的走勢(shì)起到提振作用。但若是在缺少疫情爆發(fā)這個(gè)重大利空的背景下，港口庫(kù)存仍走出了2020年上半年的行情的話(huà)，盤(pán)面在二季度結(jié)束前都或?qū)㈦y以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，利空因素仍偏多，利多點(diǎn)仍需時(shí)間驗(yàn)證。二季度天然橡膠價(jià)格以震蕩偏弱主，RU主力波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)為10500~13000，NR主力波動(dòng)區(qū)間在8500~11000。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：利多：需求復(fù)蘇；天氣異常。利空：進(jìn)口大增；海外黑天鵝事件、原料大跌。