>> 信達證券-中信銀行(601998)基本面韌性較強，資本補充可期-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝,廖紫苑 |
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事件：3月23日，中信銀行披露2022年報：歸母凈利潤同比+11.61%（前三季度+12.81%）；營業(yè)收入同比+3.34%（前三季度+3.37%）；全年年化加權(quán)ROE 10.80%，同比+7bp。
點評：
業(yè)績實現(xiàn)雙位數(shù)增長，營收表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2022年中信銀行營收同比增速較前三季度基本持平；歸母凈利潤同比再次實現(xiàn)雙位數(shù)增長，增速較前三季度小幅放緩1.19pct。利潤增速保持韌性主要得益于撥備反哺和規(guī)模擴張，而增速邊際放緩則主要源于其他非息收入和撥備的拉動效果減弱。
凈息差環(huán)比改善，資負雙向優(yōu)化。2022年中信銀行凈息差1.97%，較前三季度上升1bp（同期股份制商業(yè)銀行凈息差下降3bp）。根據(jù)我們測算，公司凈息差逆市改善，得益于資負兩端共同驅(qū)動。結(jié)構(gòu)上，Q4末貸款占生息資產(chǎn)的比例和存款占計息負債的比例分別較Q3末提升88bp和1.39pct。在信貸投向上，公司加大對重點區(qū)域和行業(yè)的信貸支持力度，全年普惠金融、制造業(yè)中長期、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、綠色信貸分別同比增長22%、35%、37%、67%，三年復(fù)合增長率分別高達30%、39%、41%、57%。
資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，風(fēng)險抵御能力較強。2022年末不良率1.27%，環(huán)比持平；關(guān)注率1.64%，較Q2末下降25bp，隱性不良貸款生成壓力減輕；撥備覆蓋率201.19%，環(huán)比小幅下降69bp，風(fēng)險抵御能力較為充足。短期來看，受疫情和房地產(chǎn)風(fēng)險暴露影響，零售貸款和房地產(chǎn)貸款不良率或存在階段性壓力，但隨著疫情防控優(yōu)化、消費場景日益豐富、房地產(chǎn)政策邊際回暖，我們預(yù)計公司資產(chǎn)質(zhì)量有望穩(wěn)中向好。
配股落地可期，打開成長空間。2022年末公司核心一級資本充足率8.74%，處于上市股份行偏低水平。公司擬以每10股配售3股的比例向全體A股股東配售，募集資金總額不超過400億元（含），扣除相關(guān)發(fā)行費用后全部用于補充核心一級資本。未來隨著配股落地以及可轉(zhuǎn)債陸續(xù)轉(zhuǎn)股，各級資本將得到有效補充，有望使公司業(yè)務(wù)發(fā)展擺脫掣肘、打開成長空間，利好公司長期發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級：公司圍繞“輕型發(fā)展”和“價值創(chuàng)造”導(dǎo)向，深入推進“342強核行動”，著力打造“財富管理、資產(chǎn)管理、綜合融資”三大核心能力，穩(wěn)息差和拓中收成效顯著。2023年是公司“新三年發(fā)展規(guī)劃”的收官之年，公司基本面韌性較強且資本約束松綁可期，未來有望駛?cè)氚l(fā)展快車道。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為12.87%、13.64%、13.82%。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟超預(yù)期下行，政策出臺不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化等。
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