>> 西南證券-蔚藍生物(603739)益生菌研發(fā)更進一步，多板塊發(fā)展前景光明-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
徐卿,劉佳宜 |
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事件：艾地盟蔚藍生物針對微生態(tài)制劑研究及產(chǎn)業(yè)化項目進行公告，總投資額約]4億元，資金來源為青島蔚藍生物集團（公司全資子公司）與ADMSingapore承諾的對艾地盟蔚藍生物的出資額人民幣1.6億元（各8000萬），余下資金需求按項目進度分階段依照持股比例以股東貸款或股東增資方式進行。
點評：此微生態(tài)制劑研究及產(chǎn)業(yè)化項目主要系投資建設食品益生菌的生產(chǎn)工廠，項目建設地址位于艾地盟蔚藍生物廠區(qū)內(nèi)，預計2025年初正式投入生產(chǎn)運營，項目建成后，預計實現(xiàn)產(chǎn)能：功能性益生菌菌粉原料產(chǎn)能100噸，益生菌液體產(chǎn)品產(chǎn)能100噸。艾地盟蔚藍生物作為中外合資企業(yè)，擁有得天獨厚的資源優(yōu)勢，作為橋梁連接ADM全球益生菌資源與蔚藍生物的益生菌技術與菌株儲備，利用各方專利菌株為客戶提供優(yōu)質產(chǎn)品與服務，且在本土化生產(chǎn)的成本優(yōu)勢加持下，其性價比提高。
益生菌行業(yè)受到高度重視，公司合作開發(fā)多領域布局前景光明。益生菌有助于調(diào)節(jié)人體生理機能，提高免疫力，屬于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵發(fā)展的行業(yè)。我國的《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》已發(fā)布實施，成為激發(fā)醫(yī)養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強大驅動力。國家戰(zhàn)略層面上要求積極拓展預防保健服務，推動傳統(tǒng)疾病治療向健康促進轉變。根據(jù)調(diào)研機構ZIONMarket Research預計，2025年全球益生菌產(chǎn)值有望超過770億美元，公司把握消費市場對于人用益生菌的需求提升，與國際領先企業(yè)合作，ADM集團在食品、飲料和補充劑的配料、添加劑和香精的開發(fā)和生產(chǎn)方面有著豐富的經(jīng)驗。未來雙方將共同努力，聯(lián)合向濰坊蔚之藍（艾地盟蔚藍）提供研發(fā)和技術支持。除此以外，公司探究益生菌在護膚領域的應用，深入青稞高值化產(chǎn)品開發(fā)，有望帶來業(yè)績增量。
公司替抗鐵三角助力綠色養(yǎng)殖發(fā)展，飼用酶制劑提高養(yǎng)殖效率。為了推動綠色養(yǎng)殖并確保食品安全，2020年7月起我國飼料端全面禁止添加促生長類抗生素，畜禽抵抗力需要適應過程，公司以酶制劑、益生菌、植物提取物形成“替抗鐵三角”布局：微生態(tài)制劑將調(diào)整腸道菌群平衡、生物拮抗、調(diào)節(jié)免疫功能、抵御病原菌侵染并促進消化吸收，除此以外可提供精準定制酶、葡萄糖氧化酶、霉菌毒素降解酶、溶菌酶為核心的多元化用酶方案，具備針對禁抗提供系統(tǒng)解決方案的能力，陸續(xù)與核心客戶建立戰(zhàn)略合作形成定制化、差異化、跨界的解決方案，建立動物微生態(tài)替抗應用數(shù)據(jù)庫，為產(chǎn)品的迭代升級做準備。飼用酶制劑方面，公司主要產(chǎn)品為復合酶，包含有植酸酶、淀粉酶、木聚糖酶等，因飼料原材料價格處于高位，2021年11月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部制定了《直接飼喂微生物和發(fā)酵制品生產(chǎn)菌株鑒定及其安全性評價指南》，公司作為酶制劑頭部企業(yè)，產(chǎn)品優(yōu)質市場認可度高，有望迎來業(yè)績提升。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024年EPS分別為0.49元、0.63元、0.77元，對應動態(tài)PE分別為28/22/18倍，維持“持有”評級。
風險提示：研發(fā)進度不及預期；產(chǎn)品銷售情況不及預期等。
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